jueves, 28 de abril de 2016

Resultados Red Eléctrica 1T2016



 Hoy presento mis impresiones acerca de la niña de mis ojos, y no me refiero a la que viene en camino, sino a mi empresa favorita: Red Eléctrica.

 Voy a dividir el análisis en varias partes:

 1) Cuenta de Resultados:



 Entre enero y marzo de 2016, REE ingresó casi 487'9 millones (+0'2%), lo cual llevó a REE a ganar 173'6 millones (+4'6%). Esta subida del beneficio neto es ligeramente inferior a la esperada según su último Plan Estratégico, que planteaba una subida del 5-6% para todo el 2016. Ni el Resultado Financiero (que baja 0'8 millones gracias a los menores tipos de interés) ni el Impuesto de Sociedades (que baja del 28% al 25% en España) han podido ayudar a Red Eléctrica a llegar al +5% de Beneficio Neto.

 2) Balance de Situación:

 
 El Patrimonio Neto de la empresa sube hasta casi los 2.920 millones (+5'8% en sólo 3 meses).

 Disminuye el Pasivo Corriente, pero también el Activo Corriente, de había que el Fondo de Maniobra siga siendo negativo.

 3) Flujos de Efectivo:

 

 El Cash Flow Operativo baja un 7'7% hasta los 347'4 millones. Eso, unido a los "Cambios en el capital circulante" y a las mayores inversiones (compra del 50% de la chilena TEN), llevan a que REE tenga un FCF de -143'8 millones.

 4) Deuda:

 La deuda financiera neta pasa de los 4.905'9 millones a los 5.163'6 millones.

 El 85% de la deuda es a tipo fijo y el coste medio de esta ha sido del 3'01% (frente al 3'24% de hace 12 meses). Este coste medio debería bajar, pues REE es capaz de financiarse al 1% o casi, como podemos comprobar por el HR del 7 de abril (emisión de bonos por 300 millones con una rentabilidad total de 1'042%).

 5) Dividendo 2016:

 Durante 2016 cobraremos el dividendo derivado de los resultados de 2015, y que se repartirá entre enero y julio. Ya sólo queda, pues, el dividendo complementario. Este año cobraremos 3'21€.

 El dividendo de 2016 (a cobrar en enero y julio de 2017) debería crecer un 7%, según su Plan Estratégico. Tendríamos entonces un dividendo de 3'43€ (o un poco más, pero sin llegar a 3'44€).

 Como el BPA sólo subirá un 6% como máximo, según previsiones de la propia REE, el Pay Out podría llegar al 75% perfectamente.

 6) Perspectivas para 2016:

 Pues las acabo de mencionar: BPA +5-6% (es factible) y DPA +7%. La siguen haciendo una empresa interesante para el largo plazo, pero el Pay Out empieza a ser muy exigente (más del 70%).

 Y como conclusión...

 Si REE baja de 70€, compraría otra vez. O de 17'5€, porque recordemos que REE ha aprobado hacer un split 4x1. Yo creo que lo harán este otoño, pero es únicamente una suposición. Lo que sí es cierto es que el split se hará.

 Es una empresa fiable y se está internacionalizando (Chile y Perú); y antes de 2020 estará dando 4€ de dividendo. Lo malo es lo de siempre: la SEPI (es decir, un órgano dependiente del Gobierno español) posee en 20% y los políticos, ya sea de Madrid o de Bruselas, pueden intentar cargarse este negocio tan rentable para sus accionistas.

 Si os ha gustado este post, no dudéis en compartirlo.

 Gracias por leerme y suerte con vuestras inversiones.
 

2 comentarios:

  1. Muchas gracias por el análisis.

    Desgraciadamente, en estos momentos de la vida política española me parece que el factor más decisivo no son las cuentas ni los balances, sino el próximo gobierno que se forme. Puede afectar de una manera vital a este tipo de empresas, y hasta que esa incógnita no se despeje hay un riesgo evidente para la cotización de las eléctricas.

    Saludos.

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    Respuestas
    1. Gracias a ti por comentar.

      El riesgo político siempre ha estado ahí. Es ya tarea de cada uno saber si le compensa la inversión o no. Yo a menos de 75 € podría comprar; y a menos de 70 € casi seguro.

      Saludos.

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