domingo, 29 de noviembre de 2015

Tu amigo el del banco



 La verdad es que es una lástima. Una auténtica lástima. Mucha gente de la que perdió dinero con las Preferentes confió en un trabajador de banca o de caja de ahorros que le aconsejó meter su dinero en ese producto financiero. Clientes de toda la vida siendo engañados por los empleados que se sentaban detrás de las mesas del Banco X. Sin embargo, ¿qué pasa cuando esa persona en la que confiastes era tu amigo?

 Yo ya no confío en nadie dentro de un banco. Sé que quieren mi dinero. No me importa si lo conozco de toda la vida, si es mi amigo, si es familia, si es mi padre... Me da igual. "Hasta yo te hecho mentiras, y soy tu padre", me dijo una vez mi padre. Hay que hacer caso a los padres. Yo he vivido alguna experiencia surrealista dentro de una sucursal bancaria.

  Recuerdo una vez que estando yo en la Universidad tuve una charla con el director de la sucursal. Yo tenía ahorrado el dinero trabajado ese verano en un almacén de frutas y hortalizas, lo cual era menos de 3 meses de sueldo de un trabajador medio español. Vamos, nada del otro mundo. Sin embargo, el banco tenía ganas de encasquetar préstamos y vieron una oportunidad para venderme un préstamo al consumo, "por si algún día necesitas un ordenador", me dijo el "señor". También creo que mencionó la posibilidad de comprar un coche mediante el préstamo. Yo no necesitaba nada y mostré una actitud reacia a endeudarme, mas no por tener yo una voluntad de hierro, sino porque no veía la necesidad. De hecho, podía haberme comprado el ordenador con el dinero que tenía ahorrado.

 Pero ese pequeño episodio del "préstamo innecesario" fue superado con creces por la oferta que me hizo un amigo (empleado de banco) una vez en la sucursal: quería venderme una casa de las que tenía el banco en stock. Esto no sorprendería a nadie si no fuera porque estaba en el paro en ese momento. "Hay casas desde 60.000€", me comentó. Alucinaba en mi interior. Desde ese día lo tuve 100% claro. Antes lo tenía claro al 90%, digamos. Supongo que la oferta de mi amigo tenía base, creo que sabía cómo podría pagar yo esa casa (y sí, había una forma, pensé luego), pero ofrecer casa a un parado era un acto inmoral; si no tengo ingreso, ¿para qué quieres que firme una hipoteca a 20 o 30 años? Va contra el más elemental principio financiero conocido.

 Gracias a las malas praxis bancarias y a este episodio de la casa, entendí la relación entre amistad y negocio bancario:

 1) Tu amigo es tu amigo fuera del banco, no dentro de él.

 2) Tu amigo el del banco trabaja para el banco, no para tí.

 3) A tu amigo le pagan para venderte productos, lo que al banco le interesa, no lo que a tí te interesa.

 4) Tu amigo seguramente aprecie mucho tu amistad, pero aprecia más no ser despedido.

 5) Trabajar para un banco significa a veces hacer y/o decir cosas cuestionables desde un punto de vista ético y moral.

 Al final, la relación con la persona que está atendiéndote en el banco se basa en que él te ofrece y tú rechazas. Si el banco te ofrece algo, entonces seguramente no te interese. A veces te ofrecen algo ventajoso para tí; suerte que tienes, pero es poca recompensa por dañar una relación de amistad, aunque no de forma definitiva si la gestionas bien. Una situación complicada, en todo caso, pues sigues siendo amigo de una persona que puede querer engañarte si vas a verle al trabajo.

 Bueno, supongo que esta entrada habrá servido a algunos de vosotros para concienciarse un poco más si cabe de que hay que ser desconfiado siempre que entramos en una sucursal bancaria.

 ¿Qué historias o consejos podéis vosotros compartir acerca de los bancos y la amistad?

viernes, 27 de noviembre de 2015

Enagás sube el dividendo




 Con este foto del Valle de Escombreras, en Cartagena,  aprovecho para hablar de la buena noticia que recibimos los accionistas de Enagás la mañana del 24 de noviembre: Enagás sube su dividendo a cuenta de 2015 desde los 0'52€ (2014) hasta los 0'528€ (2015), y tiene intención de subir hasta los 1'32€ el dividendo total de este año, desde los 1'30€ del año pasado.

 El dividendo bruto (los 0'528€) se pagará el 17 de diciembre y tendrá una rentención del 19'5%.

 Noticia esperada, pero no por ello menos agradable, sobre todo cuando ENG pondera casi un 14'5% de la Cartera DR.

 Enagás tiene un brillante historial de cuidado al accionista, lo cual la hace una de las cuatro únicas Aristócratas del Dividendo en España, junto a REE, Inditex y Viscofán.

 Este aumento del dividendo ya está incluido en mi previsión de Ingreso Pasivo Mensual, que podéis ver en la pestaña Meta.

 A precios actuales (28'25€ aproximadamente), la RPD de Enagás sería del 4'67%, que no está nada mal. Además, se esperan crecimientos del dividendo en los próximos años del 5%. Su PER 2015, por su parte, estaría en los 16x, con un BPA esperado no superior a los 1'75€.

 Por tanto, si alguna vez piensan en invertir en una empresa española, quizás ENG sea una buena opción.

  Hasta la próxima entrada. Suerte con sus compras.

miércoles, 25 de noviembre de 2015

Compra de acciones (24/11/15)


 Hola a todos.

 Como ya pudisteis ver algunos que la actualización de las pestañas Meta y Cartera DR que hice ayer 24 de noviembre, hace menos de 24 horas compré más acciones.

 En este caso fueron 90 acciones de BME. Puse la orden a 32'20€ antes de que abriese el mercado y antes de 2 horas ya estaban compradas. 


 Poco que decir acerca de BME que no os haya dicho ya: la tenía en el Punto de Mira y con la compra de ayer la RPD inicial ronda el 6%. Más en concreto, si BME decidiera mantener el dividendo en 1'89€, la RPD sería de casi 5'87%, mientras que si lo subiera a 2€, que es mi previsión, la RPD sería de 6'21%. Creo que son unas rentabilidades fabulosas, por lo que no me arrepiento de la compra.

 Por otra parte, esta compra sitúa a BME como mi acción más ponderada de la Cartera DR, con un peso del 16'83%.

 El objetivo de lograr un Ingreso Pasivo total de 3.650€ para este año 2015, o lo que es lo mismo, un Ingreso Pasivo Mensual de 304'17€, estaría logrado sobre el papel, pero todavía quedan por anunciar varios dividendos, por lo que hay que esperar acontecimientos.

 Tras esta compra, mi liquidez se queda en niveles muy inferiores a lo que suelen ser mis compras, por lo que la posibilidad de que haga una compra antes de fin de año es reducida, si bien no descarto nada.

lunes, 23 de noviembre de 2015

Un 20N muy interesante



 El viernes pasado, 20N, fue una fecha señalada para la Historia de España, pues hacía 40 años que murió el dictador Francisco Franco. Esta muerte supuso el inicio de la Transición y la llegada de la Democracia, imperfecta, pero mejor que cualquier dictadura.

 No obstante, no estuve yo pendiente, he de reconocerlo, del aniversario de dicha defunción, sino de la Bolsa española, y por 3 buenos motivos:

 1) Abertis
 2) BME
 3) Grifols.B


 El jueves por la tarde salía un Hecho Relevante donde se notificaba la venta de una importante cantidad de acciones de Abertis por parte Trebol Internacional; un 6'339% de Abertis. La venta fue a 13'68€ por acción. 

 Teniendo en cuenta que yo había comprado acciones de Abertis a finales de septiembre a 13'85€, que a 13'80€ o menos me parecía un precio fabuloso y que los últimos resultados de Abertis habían sido buenos (en mi opinión), puse una orden de compra por debajo de 13'70€. Al final no entró la orden, pues no bajó tanto y cerró a 14'00€. Por tanto, sigo a la espectativa; tengo liquidez y quiero hacer una compra.

 Respecto a BME, aunque es una cíclica y la quiero comprar a menos de 30€, sigo convencido de que el dividendo de 2015 (a pagar en septiembre 2015, diciembre 2015 y -seguramente- mayo o junio 2016) será de 2€ o más. Con una cotización que cerró en 32'75€, la RPD inicial (si se cumple mi pronóstico) sería de 6'10%. 

 Creo que está suficientemente justificado volver a apostar por BME, a pesar de que tengo ya muchas acciones, por esta RPD y porque en el peor año de la crisis (2007-2015) BME ganó 1'62€ de BPA (me refiero a 2012), con lo que habría un mínimo de 1'50€ de dividendo en años malos, dada la generosidad del dividendo de BME. Yo lo menos que he cobrado de dividendo de BME desde que la tengo (verano de 2012) es de 1'65€. Si BME hubiera bajado a 32'40€ o menos, posiblemente habría comprado.

 Y Grifols.B es una buena inversión, siempre y cuando la empresa (Grifols) siga creciendo a ritmo de los últimos 4 ejercicios contables (2012-2015). O al menos que crezca a una media de un 10%, que no es poco. No obstante, en la situación actual tenemos que quien comprara GRF.B ahora tendría una RPD inicial teórica de 2'20%. 

 Por un lado, el dividendo a cuenta para 2015 sería 0'35€ (a pagar el 10 de diciembre); el complementario sería posiblemente de la misma cantidad, 0'35€ (pagadero en el primer semestre de 2016) y al menos 0'01€ de dividendo preferente. Y por otro lado, la cotización es de 32'225€. Si la cotización se hubiera acercado más aún a 31€, también hubiera considerado seriamente comprar. 

 No tengo Grifols y tengo ganas de tener unas pocas. Gracias a una recomendación de Berenberg, que rebajó GRF.B desde Comprar hasta Mantener, las acciones preferente de Grifols sufrieron una bajada al principio de la sesión del 20N. Gracias a esta agencia, GRF.B bajó de 31'50€; con ese precio podría haber comprado ya, pero tenía puesta la orden de compra para ABE y no compré Grifols.B cuando estuvo bajando. Hubiera comprado algo menos de lo que suelo comprar.

 Dado este panorama, el 20N por la mañana estuve atento de tanto en tanto de las cotizaciones, y con la orden de compra de ABE puesta pues me parecía la opción más viable de las tres. Al final del día, no se realizó la compra ni puse otra para BME o Grifols.B; otro día será.
 
 Con el Brent todavía debajo de 45€ y Repsol en torno a los 12€, mi primera opción antes del 20N -la propia Repsol-, dejó paso a las tres protagonistas de esta entrada (ABE, BME y GRF.B).

 ¿Qué aprendí este viernes pasado? Algo muy sencillo: con paciencia, las acciones bajan hasta donde quieres, o al menos se sitúan en un PER y/o RPD aceptable. Para ejemplo, la propia BME, que llegó a superar los 40€ y ahora está a menos de 33€. Muchas gracias, agencias e inversores que tenéis posiciones cortas en el valor (casi un 9% en total).

 Gracias por leerme.

 

 Image courtesy of ddpavumba at FreeDigitalPhotos.net => Stock Market

sábado, 21 de noviembre de 2015

Españistán (vídeo-comentario)



 Primero de los tres vídeos de Aleix Saló, un treintañero catalán que en su momento quiso plasmar mediante cómics y vídeos de Youtube la realidad de nuestra crisis económica de forma amena e irreverente:


 


 Tras ver el vídeo, paso a comentar aquellas cosas que más me llamaron la atención en su momento, y que todavía hoy me hacen pensar.

 Uno de los aspectos con el que más he coincidido del video ha sido la salida de los jóvenes de los institutos para entrar en el mercado laboral a trabajar en la construcción. ¡Los jóvenes querían trabajar, sobre todos los que no querían estudiar! Ni en el mejor de los mundos posibles podían la mayoría de los padres y profesores imaginar esto:

 a) Los profesores se quitaban a los 16 años a los malos estudiantes, que atraidos por el dinero, dejaban los estudios y, de paso, dejaban de vaguear y molestar en clase.

 b) Los padres, siempre preocupados por el futuro de sus retoños, veían realizado su deseo de que estos hicieran algo de provecho con su vida: "Nene, o estudias o te pones a trabajar", decían. No era país para NINIs.

 Montada así la historia, todos estaban contentos, o al menos podían estarlo: profesores con alumnos estudiosos en clase, padres contentos con que sus hijos tuvieran oficio y beneficio, e hijos "montados en el euro" conduciendo sus flamantes Mercedes, BMW o Audis. Pero, ¡oh cruel Destino!, la teoría del lugar natural de Aristóteles atacó con virulencia, y todo volvió a su cauce normal: la burbuja inmobiliaria estalló, y los que no tenían ni la ESO dejaron de ganar más dinero que los que tienen carrera universitaria. Aquí he de hacer una puntualización: desde hace muchas décadas, e incluso podríamos decir siglos, tener estudios no asegura ganar más que alguien que no tenga estudios.

 En el video de Aleix Saló también se trata el archiconocido "Comprar vs. Alquilar", dejándose claro que entonces, en la Década Dorada (1998-2007), alquilar era tirar el dinero, y todavía hay quien lo dice. Todavía recuerdo la Hipoteca Joven a 50 años de cierta caja de ahorros del Levante español que fue absorbida por un banco catalán.

 Se explica también el porqué los pisos subían y subían a pesar de que la intención de la Ley del Suelo era abaratarlos. Un dato: el metro cuadrado subió un 60-65% de 1998 a 2002, según las cifras dadas por Saló. Y se multiplicó casi por 2'5 de 1998 a 2005.




 También me hace gracia cuando sale el científico hablando de invertir en I+D el dinero logrado mediante la burbuja inmobiliaria. Todos le abuchean. Está claro que es una buena representación del mal uso que se ha hecho del dinero ganado por las Administraciones Públicas durante los años de superávit "ladrillero"; ahora todos quieren "cambiar el modelo productivo". En Murcia, allá por 2007, había partidos políticos que ya avisaron de que la construcción no podía ser el único motor económico, pero como no les votaron... En todo caso, de los políticos no hay que creerse todo lo que dicen, ni creer que harán todo lo que prometen.

 Buena parte de la burbuja inmobiliaria, sin embargo, no fue culpa directa de los políticos, al menos desde mi punto de vista, sino de las entidades bancarias, que daban "créditos a porrillo", como dice el video. Yo creo que aquí estuvo el epicentro del desastre económico: si los bancos no hubieran prestado a tontas y a locas, pero con una lógica perversa, la gente que ganaba X euros al mes no se habría metido en hipotecas que estaban muy por encima de sus posibilidades de devolución. De ahí salieron los NINJAS, como los llamaba Leopoldo Abadía, entre otros.

 Lo que la realidad de aquel entonces (1998-2007) dejó plasmada, sobre todo en calidad "papel nómina", fue que los sueldos no superaron el nivel SDM (salario de mie#&a). Los empresarios españoles (muchos, no todos) siempre buscando el beneficio para sus empleados, ¡ya ves! Dicen que los profesores de la Región de Murcia vieron incrementado mucho sus sueldos y beneficios laborales en esa época dorada; si eso es cierto, yo me la perdí, pues entré a trabajar después.

 "La vivienda siempre sube" es la frase más lapidaria del video, y por la cual ningún político que ejerció de Ministro (o Ministra) de Vivienda fue encarcelado. Esas 4 palabras hicieron mucho daño a los españoles; muchos de ellos han sido ahora deshauciados. Recordemos siempre que 4 palabras pueden destrozar tu vida: "Esta vez es diferente" es buen ejemplo de ello en el mundo de la inversión.

 Terminado el video se alude a cómo los españoles, a pesar de los sueldos, podían "vivir de pu&@ madre". Pero todo se sustentaba en la deuda y el crecer por crecer.

 Y despido esta entrada con la penúltima frase de "Españistán:

 "Y descubrimos, de pronto, que éramos pobres; y lo que es peor, que nunca habiamos dejado de serlo".


jueves, 19 de noviembre de 2015

Resultados Abertis 9M2015: circulando a buen ritmo







 Hoy paso a comentar los resultados de los 9 primeros meses de Abertis, una de las empresas que tengo en la cartera DR.

 Cuenta de Resultados




 Como dice la propia empresa, los Ingresos de Explotación se sitúan en los 3.328 millones de euros (+5'2%). El tráfico total aumentó un 1'8%, aunque Brasil tuvo un descenso del 1'3%. El 95% de los ingresos de ABE provinieron de la explotación de autopistas.

 El EBITDA se redujo un 5'9% por el diferente tratamiento contable del convenio sobre garantía de tráfico de la AP-7. En términos comparables, el EBITDA subió un 5%.

 En el tema de los impuestos, y debido a las provisiones del segundo trimestre de 2015, ABE sólo ha tenido que pagar 2 millones. Interesante es recordar aquí que la tasa impositiva de España ha bajado desde el 30% hasta el 28%, y que en 2016 bajará al 25%.

 Debido a las provisiones, el Resultado del Ejercicio es negativo, aunque gracias a la OPV de Cellnex Telecom arroja un Beneficio Neto de 1.797 millones. En términos comparables (es decir, sin contar la OPV de Cellnex ni las provisiones), el Beneficio Neto subió un 6%.

 Balance de Situación



 El Balance me gusta mucho por su Fondo de Maniobra, que supera el 2x: los Activos Corrientes casi llegan a los 5.000 millones, mientras que los Pasivos Corrientes no alcanzan los 2.200 millones. El Patrimonio Neto, eso sí, apenas sube 363 millones.

 Flujo de Caja

 De momento, el Cash Flow Neto muestra un buen aspecto, con casi 2.500 millones:


 Como vemos, el Resultado Financiero es el que más resta en este apartado, aunque en el futuro es previsible que reduzca su imapcto negativo.

 Si miramos el Cash Flow Libre (véase la página 22 del documento "Evolución de los Negocios" de Abertis), este sube hasta los 3.003 millones de euros. Teniendo en cuenta sólo el CF Neto, tenemos que ABE posee en ese concepto más de 2'50€ por acción, más que suficientes para seguir remunerando al accionista sin endeudarse.

 Deuda, provisiones y cambio de divisas

 La Deuda Neta se redujo un 22%, hasta los 10.767 millones, siendo el endeudamiento un 3'7x EBITDA. El coste medio de la deuda, según los resultados 9M2015 es de 5'2%, por lo que hay un buen margen de mejora hasta alcanzar los 3-3'4% en los que se mueven dos grandes empresas como Red Eléctrica y Enagás.

 En un Hecho Relevante del 6 de noviembre, Abertis anunció la colocación de bonos por valor de 600 millones con vencimiento marzo 2026 y un cupón de 1'875%. La emisión fue realizada por Sanef, compañía francesa controlada en más de un 52% por Abertis. El coste medio de la deuda, por tanto, y siempre que se siga refinanciando la deuda existente a tipos muy por debajo del 5'2%, tenderá a disminuir a buen ritmo.
 
 En los resultados 9M2015, también se alude a una provisión neta de 260 millones por Arteris. Respecto a la AP-7, ABE advierte de que se personará a los tribunales de justicia.

 Por otra parte, la devaluación del real brasileño ha supuesto un impacto negativo de 80 millones.

 Hispasat

 La pata modesta del negocio de Abertis. Los ingresos fueron de 157 millones (+13'8%), con un EBITDA de 133 millones.

 OPA de Abertis

 Respecto a la OPA sobre el 6'5% de las acciones propias, toda persona que fue a la OPA con 660 acciones o menos, recibió 15'70€ para cada una de ellas. La autocartera, con este movimiento corporativo, sube hasta el 8'25%. No se prevee que en los próximos dos años ABE cancele estas acciones de la OPA.

 ¿Qué va a hacer Abertis con esas acciones? La compañía deja entrever 3 opciones:

 1) Cancelarlas, no antes de 2 años, como se ha dicho.
 2) Usarlas como moneda de cambio en operaciones corporativas.
 3) Aumentar la remuneración al accionista.

 Dividendos

 De momento, Abertis ha pagado en noviembre 0'33€ a cuenta de 2015, y se espera que pague 0'36€ en el primer semestre de 2016. ¿Por qué 0'36€? Porque Abertis tiene previsto pagar 0'69€ en 2015, como comentó en su Plan Estratégico 2015-2017. No obstante, recomiendo a la gente esperar a que se confirme este segundo pago mediante un Hecho Relevante, pues de este segundo pago no es seguro al 100% (hasta el HR todo es posible).

 Teniendo en cuenta lo que ahora sabemos seguro, que Abertis paga 0'66€ y que la cotización está ahora en menos de 15€, la RPD es de 4'4% mínimo. Además, es muy probable que se mantenga la ampliación de capital 1x20 que cada año suele hacer Abertis. 

 Opinión personal y conclusión 

 Como ya comenté en su momento, las provisiones no es algo que me agrade ver en unos resultados empresariales, pero al ser "pérdidas contables", más que reales, me mantengo atento a futuros acontecimientos, pero sin preocuparme en exceso.

 Al margen de las provisiones, y de la posible evolución desfavorable de Brasil, los resultados comparables de ABE están siendo buenos, aumentando el Beneficio Neto comparable, que no es poco en comparación a otras empresas españolas que también tienen intereses en Sudamérica.

 Yo seguiré confiando en Abertis y la mantengo en mi Punto de Mira.

 Volvemos a vernos este fin de semana. Saludos y que sigáis cobrando buenos dividendos.