viernes, 23 de octubre de 2015

Viscofán sigue siendo rentable


 Hola a todos.

 Ayer Viscofán presentó sus resultados 9M2015. Según las cifras que se han presentado, los resultados han sido fantásticos, si bien es cierto que los resultados del tercer trimestre han sido algo decepcionantes, si cogemos los números friamente. Luego explicaré por qué los resultados 3T2015 no hay que verlos como negativos.

 Si miramos la página 8 del Informe de Gestión que publicó ayer VIS, vemos desglosado su Cuenta de PyG de los 9 primeros meses de 2015, de la cual podemos decir lo siguiente:

 Durante los 9 primeros meses del año, VIS facturó casi 556 millones de euros, un 10'4% más respecto a hace 12 meses. Esto ha ayudado a que el Resultado Neto Recurrente haya sido de 84'7 millones de euros (+15%), a pesar del efecto divisa (de -3'8 millones en 9M 2015 frente a los 1'78 de 9M2014).

 Aparte, en la página 4 percibimos uno de los puntos fuertes de VIS: el Margen Bruto, que está en el 72'1% en los 9M2015; no obstante, en el 3T2015 quedó por debajo del 70%. Un alto Margen Bruto es señalar de que estamos ante una empresa que vende su producto por un precio mucho mayor al que le cuesta hacerlo.

 En la página 9 de dicho Informe nos encontramos con la Cuenta de Resultados trimestral (3T2015), donde el Beneficio Antes de Impuestos Recurrente ha sido prácticamente el mismo: 33'3 millones, tanto en 3T 2015 como el 3T2014. El efecto divisa, que ha restado 3'2 millones a las cuentas de VIS antes de impuestos ha sido clave a este respecto.

 En la página 10 del Informe nos encontramos con el Balance de Situación, donde nos encontramos con buenas y muy buenas noticias, aunque en Viscofán ciertas cifras y ratios no deberían ser motivo de asombro:

 a) El Efectivo sube un 125% hasta los 57'8 millones de euros.

 b) Las Reservas suben un 10'7% hasta los 535 millones.

 c) El Patrimonio Neto de Viscofán sube hasta los 616'6 millones (+7'1%).


 d) Y la Deuda Bancaria Neta baja hasta los 0'9 millones desde los más de 74 millones que tenía hace 12 meses. La casi eliminación de este tipo de deuda viene dada, en parte, por el fuerte aumento del Efectivo, que hemos dicho anteriormente que estaba en los 57'8 millones (antes era de algo más de 25 millones).

 Según las Perspectivas 2015 de Viscofán, que dio a conocer cuando presentó los Resultados 2014 en el primer trimestre de 2015, la empresa espera un EBITDA de 204-206 millones (página 31 de 35 la Presentación de Resultados 2014), lo cual implica un 10-11% de crecimiento respecto a los 185 millones de EBITDA en 2014; este EBITDA 2015 se traduciría luego en un Beneficio Neto de 114 o 115 millones (+10-11%), como pone en la página 34.

 Al comparar este +10% esperado en Beneficio Neto con el +11'3% que lleva en los 9 primeros meses, veo factible que VIS acabe el año con esos 114 o 115 millones de B.N., lo cual podría suponer -cómo no- que el dividendo de 2015, cuyo primer pago a finales de diciembre de este año, pueda subir desde los 1'18€ actuales hasta los 1'25€ - 1'3€.

 Tras este repaso a los resultados presentados por VIS hace menos de 24 horas, puedo decir que me siento satisfecho de haber comprado Viscofán en el Lunes Negro (agosto de este año) y tengo intención de mantener mi posición en la empresa mientras los fundamentales sigan siendo buenos. Además, y como ya comparé en su momento, las empresas "de calidad", como Viscofán, pueden aguantar muy bien durante períodos bajistas, además de que su cotización sube más en períodos alcistas.

 Acabo esta entrada, como es habitual, animando a quien me lea y tenga interés en invertir en Viscofán a que haga sus propios análisis. Cuatro ojos ven más que dos.

 ¿Alguno de los que me leéis tiene VIS? ¿Recomendaríais comprar sus acciones a otro invesor, a pesar de que su rentabilidad por dividendo actualmente es baja?

3 comentarios:

  1. Yo no tengo VIS, pero no será por falta de ganas :) El problema es que los precios que me planteo siempre parecen de risa cuando pasa un par de meses,porque no hace más que subir...

    La verdad es que es un oasis en el Ibex, una empresa completamente diferente al resto de componentes.

    Un abrazo,
    Czd

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    1. Hola CZD.

      Siento informarte que a Viscofán la echaron del Ibex, no daba la talla. Vamos, que otras sí pueden estar, pero a ésta no la dejan por pequeña. Para mí es una gran empresa que debería haber comprado a mediados de 2013, cuando ví su potencial pero creía que estaba estancada.

      Creo que VIS es la mejor acción del Continuo (me refiero a las empresas ex-Ibex), junto con BME, Barón de Ley, Lingotes Especiales y otras, aunque yo sólo sigo las dos primeras en detalle.

      VIS es muy diferente a otras, en éso coincido plenamente.

      Un abrazo.

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    2. Sí, sí, ya lo sabía, ha sido un lapsus, pero para mi es de lo mejorcito de España. Del Mercado Continuo fuera de BME y VIS posiblemente sólo miraría a Ebro, y por la misma razón.

      Un abrazo,
      Czd

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