viernes, 14 de septiembre de 2018

Un fracaso esperado









 Ya lo venía yo avisando desde hacía muchas semanas: el objetivo para 2018 podría no conseguirlo. Y así fue: no voy a lograr alcanzar los 570€ brutos mensuales de ingreso pasivo. Pero es un buen motivo: tenía que vender una empresa que ya no veía apta para el largo plazo.

 Como es fácil de adivinar, vendí las últimas 700 acciones de Naturhouse que me quedaban. Con parte de ese dinero compré 100 acciones de Plus 500. Además, vendí las 5 acciones de McDonald's que tenía en DeGiro y las recompré en Interactive Brokers.

 Explicaré en el resto de la entrada el porqué de estas operaciones, como siempre hago. 


 JUSTIFICANTES DE LAS OPERACIONES:

 Antes de seguir, os pongo los justificantes:

 

 




 TIMING:

 Respecto al "timing", ha sido regular o malo. 

 Naturhouse lo vendí poco antes del dividendo de septiembre, aprovechando la subida previa que suele haber antes de dividendos de cierta cuantía. Los 3'78€ de la venta están mucho más cerca de los mínimos de 52 semanas que de los máximos (4'50€).

 Plus 500 ha sido buena compra, en mi opinión, pues la he comprado casi un 30% por debajo de máximos de 52 semanas (2.076p). Eso sí, la acción llegó a cotizar a unos 725p no hace ni un año. Los fundamentales hacen que crea que 1.460p es un buen precio.

 McDonald's es una rotación estratégica. Quiero reducir el peso de mi cartera en DeGiro y aumentarla en Interactive Brokers. El precio de venta y de compra, en este caso, no es relevante para mí.


 ¿POR QUÉ HE VENDIDO Y HE COMPRADO?

 La venta de Naturhouse (NTH) obedece a mi pérdida de confianza en la empresa: la internacionalización no va bien, han recortado el dividendo, el FCF de este año no da para pagar los 0'30€ que como mínimo me gustaría que repartiera, las ventas llevan 4 años sin alcanzar los 100 millones y los resultados están siendo malos en sus 4 mercados principales (España, Francia, Italia y Polonia). Me he equivocado con esta empresa. He vendido en pérdidas, pero no creo que la eche de menos. Da igual si no logro mi objetivo por culpa de esta venta, pues sé que en 2019 lograré al menos un 10% más de ingreso pasivo que en 2018 (he hecho una primera estimación antes de afirmar esto). Pierdo a corto plazo y gano a largo plazo.

 La rotación de McDonald's se debe a que DeGiro me parece peor broker que Interactive Brokers (IB). El detalle de que una transferencia de mi banco a DeGiro pueda tardar 3 días me ha matado, lo reconozco. Es inaceptable. Primero he comprado en IB y luego he vendido en DeGiro.

 La compra de Plus500 está basada en sus fundamentales, básicamente:

 A) Por su dividendo:  este es de más del 5%, pero tiene sus peculiaridades. Para empezar, la acción la he comprado en libras, pero paga en dólares. En segundo lugar, Plus500 tuvo un primer trimestre espectacular en cuanto a ventas; eso se va a notar en todo el 2018, así como en el beneficio neto de este año. Como PLUS va a dar un 60% de su BPA en dividendo, este año el dividendo va a ser muy alto. En tercer lugar, PLUS no descarta dar hasta el 100% de su BPA a los accionistas, repartiendo el 60% en dividendo, haciendo recompras de acciones y dando un dividendo extraordinario además, todo a la vez. Es por ello que el dividendo intermedio de 2018, que se pagará en noviembre será de más de $1'37, y no me extrañaría que el dividendo total de 2018 fuera de $2, lo cual sería en torno a 2'50 libras, incluso 2'60 libras. Mucho más de un 10% de RPD. Pero, aparte de que ya no puedo optar al dividendo de noviembre (tenía que haberlas tenido antes del 24 de agosto, creo), dudo que en 2019 el dividendo sea de $2, más bien será de $1 o $1'50.

 B) Por su caja neta: a 30 de junio Plus500 tenía casi 512 millones de caja y nada de deuda. Esta cantidad parece pequeña, pero ni mucho menos lo es, como veremos en el punto (C).

 CPor su EV/FCF: la empresa tiene unos 113'91 millones de acciones, que multiplicadas por una cotización de 14'60 libras, nos da una capitalización de 1663'09 millones de libras. Si restamos los 512 millones de caja neta y lo dividimos entre un FCF 2018e de 400 millones, tenemos un EV/FCF de 2'88x. Baratísimo.

 D) Por su historial de aumento del dividendo: aunque su histórico solo es de 9 años naturales (2010-2018), el dividendo de PLUS ha crecido de forma brutal:



 "Brutal" significa aquí pagar más de 18 veces lo que se pagaba en 2010 (año natural). 

 E) Por su aumento de las ventas: PLUS es una empresa joven, y eso se nota en el crecimiento que ha tenido en la facturación, pasando de 24 millones de dólares en 2010 a los más de 700 millones que hará en 2018. Aunque tuvo un primer trimestre apoteósico, en 2017 ya tuvo ventas superiores a los 430 millones, por lo que la senda creciente está ahí, no es fruto solo de extraordinarios.

 F) Por su bajísimo CapEx: mantener en pie el negocio de Plus500 es sencillo, pues gasta menos de 1 millón de dólares al año en que el negocio funcione.

 G) Por su visibilidad como patrocinador: si te suena Plus500 a pesar de que no capitaliza ni 1.700 millones de libras (y menos de 2.000 millones de euros), no te extrañe. Lleva varios años apareciendo por la TV, sobre todo cuando ves un partido del Atlético de Madrid.




 

 También patrocina al equipo australiano de rugby llamado Brumbies.

 H) Su política de afiliados: PLUS es una empresa que potencia que los clientes existentes atraigan a nuevos clientes a cambio de una comisión. Convertir a tus clientes en comerciales tuyos no suele ser una mala idea.

 I) Su facilidad para hacerte cliente suyo: el mínimo para abrir la cuenta es de 100€, no tiene comisiones (se supone que ganar dinero por la horquilla de precios) y está disponible en varios formatos.

 J) Se puede operar con criptodivisas: no es la única empresa que ofrece esta posibilidad, pero es un "pro" como empresa el permitir a sus clientes operar con Bitcoins, Ethereum, Ripple, IOTA, etc.

 No obstante, Plus500 tiene algunos riesgos que no deben ser ignorados. Por ejemplo, se ha advertido desde la compañía que el segundo semestre será peor que el primero (tengo entendido que el primer trimestre hubo una fiebre de las criptodivisas que disparó la facturación). Segundo, los fundadores de la compañía vendieron acciones no hace mucho. También vendió hace muy poco PlayTech, que era una compañía que había comprado un paquete importante de acciones hace unos años. Y luego está el tema del dividendo, que es muy generoso este 2018 (año natural), pero que hará decrecer bastante la caja a final de año. Tampoco hay que olvidar que se oyen rumores de regulación sobre los derivados financieros desde Europa que podrían dañar hasta en un 30% las ventas de la empresa.

 Dado lo anterior, no nos extrañe que el 2018 la empresa lo acabe con solo 350-400 millones de euros en caja y que reparta un dividendo de solo 120-140 millones millones de dólares (75-85 peniques por acción) en 2019 (año natural).

 Con todo, la empresa seguiría siendo una ganga, seguiría teniendo mucha caja y, por lo que parece, seguirá cuidando a sus accionistas. Hasta un 3% de mi cartera podría estar en esta empresa.


PER Y RPD DE ESTA COMPRA

 Al comprar PLUS a 1460p y ser su dividendo de 75 peniques (me pongo en el peor escenario que contemplo para 2019), la RPD es del 5'14%. Su PER sería menor del 6x si el segundo semestre es malo (que lo será) y se queda en un BPA de unos 250 peniques (tras el 1er semestre logró un BPA de 2'30 dólares, 175 peniques. 


 LA CARTERA DR
    
 Tras estas operaciones, mis "Big Three" pesan el 53'4%, lo cual sigue siendo una barbaridad. Por otra parte, avanza la internacionalización de mi cartera, y las acciones extranjeras pasan a ponderar más de un 26%; no es un gran porcentaje, pero confío poder aumentar el peso de las foráneas paulatinamente.

 En lo tocante a las empresas que aparecen en esta entrada, Naturhouse desaparece de mi cartera; McDonald's apenas varía su ponderación (no llega al 0'50%); y Plus500 entra en cartera con un 1'1%.

 Podéis ver mi Cartera DR actualizada pinchando aquí.


 INGRESO PASIVO ESPERADO PARA 2018

 Con estas operaciones, mi ingreso pasivo esperado baja de los 560€ brutos mensuales. Podéis mirar la pestaña de Meta para más información. Esos 558€ que ahora aspira a lograr en 2018 suponen un +32'3% respecto al ingreso pasivo logrado en 2017 (422'05€ brutos mensuales). Sin duda alguna, está siendo un año muy fructífero en lo referente a este tipo de ingreso.

 Parece que no voy a lograr el objetivo para 2018. Ya he explicado en esta entrada por qué.


 LA ADVERTENCIA DE SIEMPRE

 Estas operaciones realizadas no son recomendación de nada. Solo soy un inversor particular que tiene un blog y que invierte por su cuenta y riesgo. No tengo una formación financiera específica. Toda persona que invierta debe hacerlo siguiendo sus propios análisis racionales, y no comprar o vender porque alguien como yo haga una cosa u otra.

 En caso de duda, siempre es mejor acudir a un profesional de la inversión, cosa que yo no soy y seguramente no seré.


 DESPEDIDA

 Y aquí lo dejo.

 Si os ha gustado la entrada, no dudéis en compartirla en redes sociales. Tampoco temáis dejar un comentario en el blog opinando sobre la idoneidad o no de esta operación.


 Saludos y suerte con vuestras inversiones.  

12 comentarios:

  1. Pues has tenido "suerte" vendiendo Naturhouse a 3,78 euros. Hoy cae más de un 8% y anda por los 3,10 euros, llegando a haber caído en intradía a 2,88 euros.

    El cambio que has hecho por Plus500 parece buena idea.

    Un saludo.

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    1. Gracias Luis C.

      Sabía que bajaría después de repartir el dividendo, pero no que haría mínimos históricos.

      Plus500 de momento va muy bien, cierto. Esperemos que los próximos años siga con su trayectoria exitosa.

      Saludos.

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  2. Plus500 es un bróker de Fórex, no sé que decirte, me viene a la mente la quiebra de Alpari por algo que pasó con el franco suizo, yo que tú tendría cuidado Dividendo Rentable, invertir en un bróker de Fórex lo veo muy especulativo, muy cortoplacista.

    No me convence esa última operación tuya.

    Invierte mejor en Air Liquide creando una cuenta directamente con ellos, cada 2 años te dan 1 acción gratis por cada 10 que tengas y en mayo dividendo creciente con la retención del 12.8% en origen correctamente aplicada y perfectamente recuperable en la declaración de la renta al año siguiente, es lo que haría yo.

    Saludos.

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    1. Hola Anónimo.

      Justamente porque no se sabe dónde estará Plus500 en unos años quiero no superar el 3% de mi cartera con esta empresa.

      Gracias por la información sobre Air Liquide. Ojalá me convenzan sus números y pueda tener una candidata más. Cuantas más empresas apetecibles, mejor.

      Saludos.

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  3. Bueno se fue naturhouse, pues a otra cosa.
    De errores se aprende.
    Puede que sea un retraso, pero a la larga seguro lo recuperas.
    Yo no le daría mas vueltas , ni la volvería a mirar.
    Un saludo

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  4. Yo soy muy nuevo en estos lares y me ha pillado de pardillo. Al carajo 300€.
    Otra vez será.

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  5. Al principio yo sólo buscaba los dividendos más altos. Ahora me intento fijar que sean también sostenibles y crecientes en el tiempo aunque sean más bajos.

    Un saludo.

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    1. Se duerme tranquilo así. Esto uno lo va entendiendo con el tiempo yo al igual que tu hacia lo mismo. La carrera la terminamos mejor así. Cuídate.

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  6. Bueno hombre que se le va hacer. Ya pronto llegaras a esa meta continua así.

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  7. Ánimo DR ya saldrán mejor otra vez,el plus 500 lo veo,pero quien sabe,yo también me he metido en Twitter mas bien para probar porque no es mi estilo,a lo mejor en 20 años esta en 2000 como amazon o en 0,quien sabe,un saludo y animo

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  8. Bien hecho DR!
    Si yo te contara las meteduras de mata de las que he salido y han seguido bajando, es lo que hay que hacer.
    Mírate CenturyLink, es una telecos norteamericana, gran generadora de cash, que le permite pagar un dividendo mayor del 9% y además ir de compras, que el mercado siempre le agradece, la verdad si hay truco no lo veo :)

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  9. Buenas DR!
    Creo que has hecho bien vendiendo Naturhouse, como se suele decir, una retirada a tiempo es una victoria.
    Por otra parte me gustaría preguntarte: ¿Hay algún otro motivo para que decidas cambiar acciones de Degiro a Interactive Brokers además de que las transferencias pueden tardar 3 días en llegar?
    Un saludo!

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