martes, 5 de junio de 2018

De compras por el extranjero







 Había buenos precios y quería aumentar mi ingreso pasivo. No termino de verlo claro en España, por lo que he invertido en el extranjero, y por triplicado. Esta entrada habla de una rotación, un regreso y una segunda minicompra en una empresa extranjera.


 En concreto, vendí Hasbro para comprar AT&T, volví a comprar Disney (tras venderla en enero) y promedié a la baja en Intesa San Paolo.

 JUSTIFICANTE DE LA OPERACIÓN:

 El 29 de mayo vendí Hasbro para comprar 35 acciones de AT&T. Tuve que poner algo de dinero para hacer la compra.

 El 1 de junio compré 12 acciones de Disney.

 El 4 de junio compré 488 acciones de Intesa San Paolo.

 Antes de seguir, os pongo el justificante de compra:






 TIMING:

 Respecto al "timing" de las operaciones, no ha sido perfecto. 

 Si hacemos caso a Yahoo Finance, tenemos que vendí Hasbro muy lejos de los $116 de los máximos de 52 semanas y cerca de los $79 de los mínimos. No obstante, la compra de AT&T si fue buena a nivel de timing: mi precio de compra está muy cerca de los poco más de $31 de mínimos de 52 semanas y muy alejado de los casi $40 de los máximos.

 Respecto a Disney, el timing también ha sido muy bueno: cerca de los $96'20 de los mínimos interanuales y muy lejos de los $113'19 (máximos). 

 Por último, tenemos que he comprado Intesa San Paolo (ISP) a un precio intermedio respecto a las últimas 52 semanas: ni son los menos de 2'50€ que constituyen el mínimo de 52 semanas, ni el precio de compra está cerca de los 3'23€ del máximo. Por otra parte, mi compra a 2'59€ está por debajo del precio al que ISP cotizó nada más empezar 2018 (2'75€ aproximadamente).

 Sea como sea, el "timing" no ha sido perfecto pero sí muy bueno.


 ¿POR QUÉ HE COMPRADO?


 A) ROTACIÓN DE HASBRO POR AT&T

 Por los resultados del primer trimestre de Hasbro, que no me gustaron, y por el dividendo de AT&T.

 Coincidió que Hasbro no tuvo un buen inicio de año, con que revisé sus números históricos, y empecé a oír hablar de AT&T por la bajada que llevaba en el año. Miré los números de AT&T y me di cuenta de que su dividendo de más del 6% con pequeños aumentos anuales era sostenible: repartía en dividendos solo unos dos tercios de su Free Cash Flow, por lo que el alto dividendo de la "teleco" americana podría seguir siendo alto por muchos años.

 Como quiera que mi ingreso pasivo aumentó con este rotación, no me dolió hacer el "cambio de cromos":

 1) Renuncié al dividendo trimestral de Hasbro, que era de $0'63. En total, $30'24 al año, dado que tenía 12 acciones.

 2) Obtendré un dividendo trimestral de $0'5 en AT&T. Compré 35 acciones. En total lograré $70 dólares al año.

 Es obvio que el cambio ha aumentado mi ingreso pasivo. Ahora falta que AT&T no me decepcione. En todo caso, no quiero tener más de un 3% de mi cartera en esta empresa: es buena, da un alto dividendo, este es creciente, pero no la veo un empresón.

 B) COMPRA DE DISNEY:

 Tras vender Disney en enero a $111'50 porque no me convenció la subida de más del 7% que hicieron de su dividendo semestral, he vuelto a comprar, esta vez a $99'75 y 12 acciones, en vez de las 8 acciones que compré. Incluso teniendo en cuenta el cambio EUR-USD, he comprado mucho más barato.

 En las últimas semanas había revisado un poco los números históricos de DIS y no tuve más remedio que aceptar que a menos de $100 era compra clara. Cierto es que con un dividendo por debajo del 2% y una subida anual de menos del 10%, quizás no sea la mejor empresa por dividendos, pero este año podría ganar unos $7 de BPA y ha recomprado un 5% de sus acciones en los últimos 12 meses, lo cual nos deja un "blue chip" americano a menos de PER 14'5x con un Pay Out inferior al 25%. Me gusta mucho que entre 2008 y 2018 vaya a casi triplicar su Free Cash Flow. Este detalle no lo tuve en cuenta cuando vendí en enero, y es un buen motivo para volver a esta empresa; y esta vez tengo intención de mantenerla para el largo plazo.

 Sospecho que Disney no es una empresa que le guste pagar un dividendo "alto" (pay out del 40% o más), por lo que no creo que tenga nunca más de un 3% de mi cartera en este "blue chip". 

 CCOMPRA DE INTESA SAN PAOLO:

 Hace unos días repartió su dividendo de 2017 (ISP paga a año vencido): 0'203€ para las acciones ordinarias, mientras que para las preferentes (ISPR) fueron más de 0'21€.
  
 Una vez que ya no puedo cobrar el dividendo de 2017, toca preguntarse cómo serán los dividendos futuros. Pues bien, ISP en los años sucesivos tiene pensado bajar poco a poco el Pay Out, con lo que no sería raro que el pago del dividendo se mantuviera estable (menos pay out, más beneficio neto, igual dividendo).

 El pay out irá bajando desde el 85% (2018) hasta el 70% (2021).

 Sin embargo, el banco italiano confía en mejorar su beneficio bastante, lo cual supondría que el dividendo aumentara a pesar de la bajada del Pay Out. En su Plan de Negocio 2018-2021 planean subir el beneficio neto desde los 3.800 millones (2017) hasta los 6.000 millones (2021). Dado que este banco tiene 16.792 millones de acciones (sumando acciones ordinarias y preferentes), en 2021 debería ganar un BPA de 0'35€. Y eso se traduciría en un dividendo de 0'25€ en 2021.

 Para este 2018, y dado que el beneficio neto del primer trimestre ha mejorado en más de 200 millones, no sería raro que ISP lograra un beneficio neto de más de 4.000 millones. Esto supondría un BPA de casi 0'24€ y que el dividendo se mantuviera más o menos igual.

 En otro orden de cosas, Carlo Messina (CEO de Intesa San Paolo) aludió al hecho de que por cada 100 puntos básicos que subieran los tipos de interés, su banco podría ganar 1.700 millones más en ingresos por intereses netos. Un punto a su favor cuando vuelvan a subir los tipos de interés.

 Obviamente, si ISP cumple con su Plan de Negocio, en 2021 estaré cobrando un dividendo aún mayor del que ahora se ha repartido, y eso confirmaría que he hecho muy buena inversión. Toca esperar a ver cómo se van desarrollando los acontecimientos. Mientras tanto, también habrá que estar pendiente de la situación económica y política de Italia, que es la que me ha permitido comprar a buen precio este banco italiano.

 Como detalle, recordaros que ISP no es un banco pequeño, sino que capitaliza en torno a los 42.000 millones de euros, un "market cap" similar al del BBVA (46.500 millones) y al de ING (49.000 millones). Por tanto, es un "blue chip" europeo dentro del sector bancario.

 Por último, recordaros que ya tuve este año acciones de este banco. En concreto, de Intesa San Paolo Risparmio, las acciones preferentes. Las compré por el superdividendo. Pero en su momento no vi claro el devenir de las acciones (iban a convertirlas en acciones ordinarias, ISP), y decidí vender como un beneficio bruto del 10'51% en 3 semanas (compré a 2'95€ el 16 de enero y vendí a 3'26€ el 8 de febrero). Podéis leer más sobre esta operación pinchando aquí.


 PER Y RPD DE ESTAS COMPRAS

 A) Al comprar AT&T a $32'25 y ser su dividendo de $2, la RPD es del 6'20%. Su PER sería menor del 7x si hacemos caso a Morningstar, que prevé un BPA de $4'95. Yahoo Finance corrobora ese PER inferior al 7x, aunque en su caso prevé un BPA de $4'76. No obstante, si miramos al P/FCF vemos que de barata no tiene nada: unas 18 veces FCF, como Apple más o menos, pero sin la caja ni la calidad de la empresa de la manzana.

B) Compré DIS a $99'75 y su dividendo es de $1'68, con la que la RPD inicial es del 1'68% (en realidad un pelín más). Su PER está en 14x o poco más, pues se espera un BPA de $7.

C) Al comprar ISP a 2'58€, la RPD inicial es del 7'87%, siempre y cuando el dividendo de 2018 sea 0'203€ (a pagar en mayo 2019). El PER de esta compra, si ISP supera los 4.000 millones de beneficio neto en 2018 y su BPA se queda en 0'24€, es de 10'75x, un múltiplo correcto para un banco, en mi modesta opinión.


 LA CARTERA DR
    
 Tras esta compra, mis "Big Four" pesan el 59'9%, lo cual sigue siendo una barbaridad. Por otra parte, avanza la internacionalización de mi cartera, y las acciones extranjeras pasan a ponderar más de un 21%; no es un gran porcentaje, pero confío poder aumentar el peso de las foráneas paulatinamente.

 En lo tocante a las empresas que aparecen en esta entrada, ISP pasa a ponderar un 1% de mi portfolio. Y AT&T y Disney quedan por debajo del 1%, por lo que en mi Cartera DR aparecen como "RESTO". Teniendo en cuenta que quizás también compre ING este año, que no soy un fanático de los bancos y que la situación económica y política en Italia podría deteriorarse, mi intención es no superar nunca el 3% de ponderación de mi cartera con ISP. Tampoco tengo ganas de tener más de un 5% de mi cartera en bancos.

 
 INGRESO PASIVO ESPERADO PARA 2018

 Con estas operaciones, mi ingreso pasivo esperado supera los 571€ brutos mensuales, lo cual sobrepasa los 570€ brutos mensuales de media que tengo como objetivo. Podéis mirar la pestaña de Meta para más información.

 Parece que ya está logrado el objetivo para 2018. No obstante, no tengo claro si venderé algunas acciones de Naturhouse antes de su próximo dividendo de septiembre, por lo que todavía me tocará esperar antes de cantar victoria. Aparte, el cambio euro-dólar me está beneficiando, pero si volviera a superar los 1'20 haría bajar mi previsión de los 570€. Lo iremos viendo: si no vendo más Naturhouse y las divisas me respetan, los 7.000€ brutos en 2018 no serían una utopía (583'33€ mensuales).


 LA ADVERTENCIA DE SIEMPRE

 Estas operaciones realizadas no son recomendación de nada. Solo soy un inversor particular que tiene un blog y que invierte por su cuenta y riesgo. No tengo una formación financiera específica. Toda persona que invierta debe hacerlo siguiendo sus propios análisis racionales, y no comprar o vender porque alguien como yo haga una cosa u otra.

 En caso de duda, siempre es mejor acudir a un profesional de la inversión, cosa que yo no soy y seguramente no seré.


 EN LA PRÓXIMA ENTRADA...

 No sé sobre qué hablaré. Ahora mismo estoy tieso de liquidez. Solo tengo el fondo de emergencia. Por otra parte, espero en las próximas semanas hablar sobre Kiyosaki.


 DESPEDIDA

 Y aquí lo dejo.

 Si os ha gustado la entrada, no dudéis en compartirla en redes sociales. Tampoco temáis dejar un comentario en el blog opinando sobre la idoneidad o no de esta operación.


 Saludos y suerte con vuestras inversiones.  



12 comentarios:

  1. gracias por el post, muy interesante las compras.
    Sobre las comisiones que estás pagando por todos estos movimientos, ¿puedes comentarnos algo?

    Gracias

    ResponderEliminar
    Respuestas
    1. Gracias Carlos L.

      Las comisiones que he pagado son bajas dado que uso cierto broker holandés "low-cost" llamado De**ro. Es por ello que puedo hacer pequeñas compras sin que me sangren.

      Saludos.

      Eliminar
  2. Este es un buen mes para los dividendos, asi que pronto tendras liquidez fresquita.
    Gracias por compartir

    ResponderEliminar
    Respuestas
    1. Hola Karlos.

      Junio no será muy bueno para mí en cuanto a ingreso pasivo, pero en la primera semana de julio cobraré los dividendos de REE, Enagás y CIE Automotive, y eso será una pasta gansa en mi caso. Hasta entonces, a ver cómo lo hago si cae la Bolsa.

      Gracias a ti por leerme.

      Eliminar
  3. Si estás interesado en ING, hecha un vistazo a ABN AMRO.

    ResponderEliminar
  4. Una pregunta Dividendo Rentable. Cuál crees que sería la ponderación máxima de las posiciones?
    Un 3%. Un 5%. Un 10%?

    ResponderEliminar
    Respuestas
    1. Hola Varianza9.

      No sé si me preguntas para cualquier cartera o para la mía.

      En general, creo que ponerse un tope del 10% cuando ya lleves 5 o más años invirtiendo estaría bien.

      Luego está mi cartera, que tengo a ENG, REE e ITX sobreponderadas (por encima del 10%). Ojalá con el tiempo pueda tener una ponderación adecuada. Según la empresa, intento marcarme un tope: 3%, 5% o 10%. Disney, por ejemplo, la veo para tener máximo un 3%, dado su bajo dividendo y que el cine no es su principal medio de ingresos (son los medios de comunicación, con un 40-45% de la ventas).

      Si necesitas más aclaración, especifícame a qué te refieres en concreto y te digo más cosas.

      Saludos.

      Eliminar
  5. Me refiero en general para largo plazo sin aversion al riesgo Y que sus ingresos pasivos sean más que sus gastos.
    Y mi caso particular, que cada vez tengo más frentes abiertos. Entre acciones, fondos, etf, opciones. Ya ando por más de 30. En teoría para que estuviera bien balanceada la cartera si tuviera 33 accciones, deberían estar todas en torno al 3%.
    Sectores. Monedas. Países.
    Cada vez lo veo más complicado.
    Pd. Y sin contar pisos.
    Un Saludo

    ResponderEliminar
    Respuestas
    1. En una cartera de LP como la tuya, lo normal sería tener posiciones entre un 1% y un 5%, por aquello de no tener sobreponderada una acción. Dicho esto, no creo en "los equilibrios perfectos": ¿por qué habría de tenerse un 3% de cada empresa si tengo 33 empresas? ¿Y si hay una muy barata, no podría subir hasta 5%, o incluso 6-8% en momentos puntuales?

      Saludos.

      Eliminar
    2. Buenas DR, ¿el peso como lo medís? ¿por el valor de mercado en el momento de análisis,imagino, no? el tema con lo que comentas de comprar mas cuando algo esta barato e irte a un 5% es que cuando corrija ese porcentaje todavía puede aumentar mas a un 5,5 o 6% o más todavía... y ya no te dico al hacer uan cartera y tienes 7-8 acciones solo...al ponderar mucho luego te vas un montón cuando sube...pero bueno yo creo que es ir con cabeza, de forma dinámica con paciencia, y a veces compramos algo menos molón solo por diversificar y eso tampoco es del todo óptimo yo creo 8es como cuando las empresas hacen eso que tampoco nos gusta que es crecer o diversificar costa de bajar margenes pej)....al final como todo en la vida es una analisis y mejora constante, y con nada en equilibrio perfecto... lo digo solo como reflexión y tocar un poco los mondongos XD.

      un saludo y gran día!!

      Eliminar
    3. Hola Pedrens.

      No lo hago por valor de mercado, es lo único que te puedo decir.

      Entiendo tu punto de vista. Cuando sigue bajando y bajando, la sobreponderación es un riesgo. Pero "diversi-empeorar" es peor solución. Cada uno debe saber qué hacer si se presenta la oportunidad de sobreponderar en una acción buena y barata; Buffett lo tendría claro.

      Saludos.

      Eliminar

¡Gracias por comentar!