¿Comprar antes o después del dividendo?

 Como ya sabéis mucho de vosotros, ahora mismo estoy en liquidez y con una lista de empresas candidatas a ser mi próxima compra.

 A estas alturas del año, me enfrento a un pequeño dilema: comprar este mes o esperar a julio. La dicotomía no es banal, pues dado que mi broker es el de ING, estoy obligado a comprar o vender 1 vez por semestre natural para evitar pagar una comisión de custodia. Recordaros que en ING la compra o venta de derechos no cuenta como operación bursátil a estos efectos.

 Por si fuera poco, la bajada del Ibex de ayer viernes incentiva el comprar la semana que viene y olvidarse de hacer cábalas. Más vale dividendo en mano que ciento volando.

 Tanto la sra. DR como yo hemos hecho al menos 1 compra en este semestre que acaba el 30 de junio, por lo que no nos urge comprar. De hecho, haciendo una compra cada uno entre el 1 de julio y el 31 de diciembre evitamos pagar custodia también en el segundo semestre. Desde este punto de vista, esperar al 1 de julio (solo faltan 3 semanas) es lo más lógico.

 No obstante, durante este mes de junio me he estado fijando en la cotización de Gas Natural, una de mis candidatas. Reparte dividendo el 30 de junio, aunque cotizará ex-dividendo 3 días antes, y justo después de las elecciones españolas, que pueden ser motivo de volatilidad y/o bajadas en los mercados. Y no nos olvidemos del Brexit.

 Ante esto, me pregunté hace unos días si era más interesante comprar acciones antes del dividendo (por ejemplo, el 24 de junio o antes), o esperar al 1 de julio, comprar más barato (posiblemente) y más acciones. Y de paso, no tener ya que preocuparme de la comisión de custodia del segundo semestre (en una de las cuentas de efectivo que tenemos mi mujer y yo, claro).

 Muchas personas, incluidos inversores con mucho años de experiencia, podrían decir que es más inteligente comprar el 1 de julio, así se podrían comprar más acciones (posiblemente) y recibir más dividendo a largo plazo. Cierto es que el dividendo del 30 de junio de 0'5922€ brutos me lo perdería, pero también es verdad que evitaría pagar a Hacienda un 19% de ese dividendo. Recordemos aquí que lo que cobramos es el dividendo neto y que no hay exención en el cobro de dividendos. Como diría aquel analista, "no tiene sentido que la gente compre acciones para pagar impuestos".

 Y ahora vayamos a la comparativa. Veamos si realmente a largo plazo interesa comprar Gas Natural antes del 27 de junio o el 1 de julio. Comprar el 28, 29 o 30 de junio no me sirve de nada: ni cobro el dividendo, ni me evito la custodia del segundo semestre.

 Datos que tendré en cuenta para esta comparativa:

 Inversión máxima = 3.000€

 30 de junio: Gas Natural paga dividendo bruto de 0'5922€ (unos 0'48€ netos).

 Dividendo 2016 de Gas Natural que se pagará después del dividendo mencionado: 0'33€ en scrip dividend; supongamos que vendo los derechos a 0'33€ cada uno, por lo que no me retienen nada (a partir de 2017 sí).

 Dividendo 2017 de Gas Natural: 1€; suponemos que lo paga todo en efectivo; retención del 19%; dividendo neto = 0'81€

 Dividendo 2018: 1'05€, todo en efectivo; retención del 19%.

 Dividendo 2019: 1'10€; todo en efectivo; retención del 19%.

 A partir de 2020: 1'20€; todo en efectivo; retención del 19%.

 Pues bien, el resultado es sorprendente:

 Como pueden ver, si decido esperarme al 1 de julio y compro 0'60€ más abajo, salgo perdiendo hasta 2030, que es cuando ya únicamente iría cobrando, en dividendos netos, 0'58€ menos, si bien al haber invertido 1'20€ menos ya empezaría a ser más favorable esperarse que invertir antes del dividendo. La comisión de compra no la he tenido en cuenta aquí porque la diferencia es de 1-2 céntimos, al ser la cantidad invertida prácticamente la misma.

 Como voy a largo plazo, y mínimo hasta 2040 quiero mantener las acciones de Gas Natural, siempre y que no cambien sus fundamentales para peor, pues se podría entender que hago bien al esperar. Sin embargo, tardaría 14 años en rentabilizar la espera, lo cual me parece una barbaridad.

 Esta tabla comparativa demuestra, en mi opinión, que para cantidades modestas (3.000€ lo es) esperarse no es tan rentable como parece, a pesar del pago de impuestos. Tampoco debemos olvidar que aquí se ha supuesto el mejor escenario planteado por Gas Natural en su último Plan Estratégico, donde aspiraba a pagar 1'20€ brutos de dividendo en 2020. Yo me conformo con que pague 1'05€; prefiero pecar de precavido.

 Si el dividendo fuera siempre 1€, hasta 2030 al menos, la comparativa sería todavía mucho más favorable para el que compra antes de la fecha ex-dividend.

 La verdad es que, tras esa comparativa, sigo dudando entre comprar o esperarme. Sea como sea, mientras que Gas Natural no baje de 17'50€ otra vez, no voy a comprar. Debería haber comprado a principios de esta semana, pero sigo pensando que en julio pueden darse buenos precios, y más después del bajón del viernes; el deseo de abrirme una cuenta en un segundo broker y operar ya solo una vez por semestre y cuenta con ING -sin embargo- también me ha frenado.

 Espero que esta entrada con su respectiva comparativa os haya ayudado a cuestionaros una de las supuestas verdades de la Bolsa, esa que dice que es mejor comprar justo después del reparto del dividendo antes que justo antes (me refiero a unos días antes, en este caso).

 Y como colofón final, una apreciación: no tengo ni idea de si ahora mismo la Bolsa está barata o cara, pues hay empresas muy baratas (Gas Natural está barata, a secas), pero las realmente buenas todavía cotizan a PERs exigentes; por ejemplo, Inditex a PER 28-29x aproximadamente si tenemos en cuenta el BPA esperado para 2016 (0'98-1'03€, véase Beneficio Neto esperado publicado en Capital Bolsa, 8 de junio).

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 Saludos y suerte con vuestras inversiones.