viernes, 28 de agosto de 2015

OPA de Abertis

 ¿Ir o no ir?, ésa es la questión.

 Abertis ha planteado una auto OPA parcial sobre el 6'5% de sus acciones y está dispuesta a pagar 15'70€ por acción, lo cual supone -a priori- una buena oportunidad de hacer dinero rápido. Además, al ser una OPA parcial, a los grandes fondos de inversiones no les sale tan rentable ir como a nosotros, por lo que el precio de la acción todavía no se ha disparado.

 No hace mucho, un periódico hizo un artículo en su web sobre cuánto se puede ganar en la OPA de Abertis. Quizás os interese leerlo.

 Antes de seguir adelante, recordad que la CNMV todavía NO ha autorizado la auto OPA.

 Pero, ¿nos interesa a los inversores a LP centrados en dividendos crecientes ir a la auto OPA?

 Voy a exponer argumentos a favor y en contra basándome en mi caso particular, y así ayudar a gente que pueda estar en una situación muy similar a la mía.

 Parto del supuesto de que voy a comprar un paquete de 200-300 acciones de ABE en los próximos días (antes de 15 de septiembre, para concretar una fecha).

 Los argumentos a favor de NO ir a la auto OPA son los siguientes:

 1) Busco la Libertad Financiera y busco dividendos crecientes, ¿qué sentido tiene en base a estos dos puntos comprar para vender inmediatamente?

 2) Tengo liquidez, y si compro, todavía podría hacer una compra entre octubre y diciembre. No necesitaría vender rápidamente si hubiese oportunidades en el mercado.

 3) Si compro Abertis por debajo de 15€ obtengo mínimo una RPD de 4'6% (el próximo dividendo anual será de 0'69€) + la ampliación 1x20 que todos los años hace ABE; además, en 2016 el dividendo será de 0'72€ y en 2017 será de 0'76€. ¿Para qué vender, entonces, si voy a lograr un 10% especulando, pero un 9'6% creciente invirtiendo?

 4) Con este segundo paquete de ABE (ya tengo uno, como sale en mi cartera DR) no superaría el 10% de mi cartera de acciones; me sentiría cómodo con mi participación, y además mi ingreso pasivo aumentaría bastante, sobre todo a partir de 2016, que es cuando se podría contabilizar en la gráfica de  Ingreso Pasivo Mensual, todos los dividendos que da ABE en una año natural. Por ejemplo, comprar 200 acciones de Abertis me supondría un ingreso pasivo mensual (IPM) de más de 20€ (más de 240€ al año).

 5) La cotización podría no volver a bajar en meses de 15€ después de la auto OPA si las Bolsas se mantienen altas y los resultados del 3T2015 de Abertis son buenos o muy buenos, con lo que querer vender a 15'70€ en la auto OPA no nos asegura que luego podamos recomprar más barato.

 Los argumentos a favor de ir a la auto OPA son:

 1) Como inversor minoritario que soy, se hace difícil que no me compren todas las acciones, por lo que aunque sean 100€ (después de comisiones e impuestos), la ganancia parece segura.

 2) La ganancia sería algo mayor de la de otros inversores, puesto que tras la venta de OHL, podría compensar minusvalías (venta de OHL y compra de ABE serían desde la cartera de acciones de la Sra. DR).

 3) En la única auto OPA a la que me he "enfrentado", la de Duro Felguera de 2013, el precio cayó bastante desde los 5'53€ que era el precio de adquisición, por lo que la estrategia de vender a 15'70€ para luego recomprar más barato no es descabellada. Véase, por ejemplo, lo que dice el forero Orviz en Rankia.

 Pongo, a continuación, un gráfico de lo ocurrido en la auto OPA dirigida al 10% de las acciones de Duro Felguera en septiembre de 2013:


 El lunes 22 de julio de 2013 se anunció la OPA, habiendo cerrado el viernes 19 de julio a 4'70€. El 15 de noviembre el precio era el mismo, y el 9 de sepetimbre, último día de aceptación de la OPA, el precio era 5'28€, siendo su precio máximo los días 10 y 11 de septiembre (5'46€). Tras esos dos primeros días post OPA, la acción cayó bastante, sobre todo ayudada por los resultados empresariales, que ya en 2013 supusieron el inicio del desplome de MDF hasta nuestros días.

 Dados los argumentos a favor de no ir y de ir, ahora sólo me queda plantear si comprar para LP, comprar y vender en la auto OPA, o simplemente dejar pasar la oportunidad.

 Por último, y por hablar de una "tercera vía", no estaría mal tampoco plantearse una estrategia mixta: compra agresiva de Abertis a LP pero vendiendo en la auto OPA todas las posibles. ¿Qué se consigue con ésto? Si compramos 600 acciones, por ejemplo, pero sólo nos cogen 400 acciones en la OPA, el resto podemos dejarlas a largo plazo. Se logra una alta rentabilidad a corto plazo y también a largo plazo. Por opciones que no sea. 

 ¿Qué pensáis hacer vosotros?

27 comentarios:

  1. Si se quiere especular es un momento dulce...está claro que se van a sacar unos eurillos. Si lo tuviera que hacer, sería apostando fuerte, para vender todo, lo que te compra la empresa y las que te quedaran, para luego intentar pillar más abajo...
    Pero yo estoy pensando en el después, y precisamente el ejemplo que has puesto de Duro Felguera me hace pensar que puedo pillara las acciones incluso más baratas que ahora. Puede que ahora no estén cayendo más, precisamente por la OPA.
    Un abrazo.

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    1. La auto OPA y el rebote que estamos teniendo en estos últimos días favorece que Abertis suba poco a poco. Si China diera un susto, ABE bajaría como todas.

      Caídas pasadas no aseguran caídas futuras, pero podría pasar lo que dices, porque ABE tiene a CVC que quiere salirse, los problemas de OHL, un PER 20, Brasil, AP 7... Nadie asegura que la cotización acabe el año en 16€, por decir una cifra.

      Un abrazo para tí también y gracias por comentar.

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  2. Tengo una participación de poco más de 200 acciones a 15,80€.

    Yo me lo tomaré con calma, si cuando salga la OPA me las compran a 15,70€, las vendo todas y al momento vuelvo a hacer otra compra con el mismo dinero.

    Lo que no me queda claro aún, es cuanto tiempo tarda Abertis en pagar las acciones, ¿es al momento de dar la orden de venta?, ¿o hay que esperar una fecha X que pagan y pagan a todos los que quisimos vender como si de un scrip se tratase?

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    1. Hola RA.

      Si las tienes a 15'80€, no veo mucho sentido venderlas a 15'70€, máxime si la OPA es a finales de octubre (por ejemplo) y el dividendo próximo es en noviembre. Vendes en pérdidas y podrías perderte el siguiente dividendo. Supongo que has hecho tus cuentas y consideras que es lo mejor.

      Cuando la CNMV apruebe la OPA, a lo mejor la semana que viene, habrá un plazo de X días para aceptar la OPA, es decir, para decidir si ir o no. Y luego te pagarán. No necesariamente el broker tiene que pagarte al día siguiente de acabarse ese período de aceptación de la OPA. Además, hay brokers más rápidos que otros.

      En definitiva, antes de octubre no veo a la gente cobrando el dinero.

      En el caso de la auto OPA de Duro Felguera (2013), el plazo de aceptación fue del 26 de julio al 9 de septiembre, o sea, unas 6 semanas. Como ves, lo mismo pagan el dividendo que cobras tú el dinero de la OPA por ser tu broker un poco lento.

      Y lo dejo ahí. Cuando llegue el momento de ese período de aceptación, veremos qué plazos hay.

      Saludos y espero que te salga bien la jugada.

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    2. Veamos, la idea sería ver la cotización del momento y hacer la compra ANTES de darle al boton de vender.

      Por ejemplo...

      Si se aprueba la OPA la semana próxima y se garantiza la compra a 15,70€, me darían por mis 200 acciones unos 3140€.
      Si en ese momento la cotización de la acción es a 14€, con ese dinero podría comprar 224 acciones (24 acciones más!).

      En medio de esta operación, como he tenido "perdidas", no tendria que pagarle nada a Hacienda.

      No se si esta operativa puede llegar a tener algún problema, o si me estoy saltando algún detalle, pero según lo veo, el negocio es redondo.

      Los únicos dos inconvenientes que le veo a esto son...
      1) Que la cotización sea interesantemente baja en el momento hacer la compra/venta
      2) Tener que tener parados 3000€ durante el tiempo que tarden en pagarme las acciones
      3) Perder el dividendo de noviembre que por si mismo, ya disminuiría el precio de compra.

      En cualquier caso, creo que esto se puede calcular todo de antemano antes de tomar una desición.

      En fin, como bien dices, será cuestión de esperar a concer los plazos y mas detalles

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    3. Entiendo tu estrategia. La veo acertada.

      Si compras el 31 de agosto más acciones, 1-2 meses podrías tener que esperar hasta que te paguen. No te pagaran antes de acabar la OPA, como he respondido a Cazadividendos en el comentario de más abajo. El motivo está en mi respuesta a Cazadividendos.

      Lo peor sería perderse el dividendo de noviembre. Éste tendrá lugar después de la OPA, pero si es a la semana siguiente de acabar la OPA y, por un motivo u otro, no has recibido el ingreso en cuenta, pues te pierdes el susodicho dividendo.

      Si consigues encontrar a alguien que fue a la auto OPA de Duro Felguera de 2013, cuyo pago de aceptación acabó el 15 de septiembre y cuyo dividendo se retrasó al 15 de octubre por esta razón, seguro que te podría dar una referencia de la tardanza en el cobro de la venta, más aún si tiene el mismo broker que tú.

      Saludos.

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  3. Hola,

    No sé cómo funciona, pero entiendo que hay que decirle a Abertis que vas a la OPA antes (si no se trataría como una compra normal, a cotización del momento) y no sabes cómo evolucionará la cotización desde que se lo dices hasta que se materializa. ¿Es así?

    Un abrazo,
    Czd

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  4. Hola.

    Hay un período de aceptación: es decir, en X días puedes decir -vía broker- si quieres vender tus acciones en la OPA o no. Hay que esperar a que Abertis diga cuándo empieza y termina dicho período. Pero antes que éso, la CNMV tiene que autorizar la OPA.

    Si la CNMV autoriza la OPA y tú tienes acciones de ABE, pero no dices nada a tu broker, las acciones NO van a la OPA y no te venden ninguna. Si decides ir a la OPA, te pueden comprar 10, 100, 200, 500..., según la gente que vaya.

    En resumen:

    (1) CNMV está estudiando la OPA.

    (2) Dentro de X días (podrían ser 20 días como máximo, dicen algunos) la CNMV dará el OK. Si no admite la OPA, pues ya no hay nada más que decir.

    (3) Si se admite la OPA, habrá 2 semanas, me parece (pero podrían ser también 6 semanas, como en el caso de Duro Felguera), para decir si quieres ir a la OPA. Si no dices nada, NO se te venden.

    (4) Las acciones de ABE tendrías que tenerlas compradas antes de que acabe ese período.

    (5) Pregunta todo lo que necesites al broker, se supone que él tiene toda la información. También puedes preguntar a Relación con Inversores de Abertis.

    (6) No sé cuánto tiempo tardarán en abonarte el dinero si vendes en la OPA, pero nunca sería antes del día posterior a la finalización del período de aceptación, porque ABE tiene que saber cuántos accionistas van a la OPA y con cuántas acciones, y éso no se sabe hasta haber acabado la OPA.

    Como siempre, informate la máximo posible.

    Abrazos CZD.

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    1. Muchas gracias, DR.
      Un abrazo,
      Czd

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    2. De nada.

      A ver qué ocurre la semana que viene con ABE y las Bolsas en general, están los mercados muy interesantes.

      Saludos.

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  5. Hola soy Hermo,

    La verdad es que no se que haré con mis 435 acciones, quizás haga un híbrido y compre un paquete de acciones y venda en la misma proporción. Con lo cual si acierto agarraré unos euros y si no más o menos me quedará la cartera como la tengo.

    Realmente no se que pretende con esta auto opa.

    Gran trabajo DR, mis respetos.


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    1. Puede ser que la auto OPA sea una medida de protección: CVC queire salirse, a lo mejor OHL necesita vender y Brasil está en recesión. Y por si fuera poco, las Bolsas podrían bajar si se complica China o si la FED sube los tipos.

      Demasiados motivos para que la cotización de ABE se vaya para abajo si los inversores se asustan por alguno de los motivos dados. Pero, como siempre, nadie sabe lo que va a pasar en el futuro.

      Gracias Hermo por tu agradecimiento. Yo también aprendo de mucha gente.

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  6. Hola. Yo he comprado 310 con dinero del fondo de reserva para ir a la OPA, además de tener doña IIF otras 200. Al ser dos titulares diferentes nos cogerán más acciones en la OPA. Esas 310 si sube el precio de Abertis antes de la OPA a 15,40 las liquidaré para reponer el fondo de reserva (serían unos 120 € de beneficio tras comisiones). En caso contrario iremos con todas a la OPA para 1º) repones el fondo de reserva 2) con el dinero restante intentar recomprar a un precio inferior para tener más acciones que antes de la OPA (si el precio tras la OPA no bajara de los 15,70 vendería puts para no tener el dinero parado)

    Si al final no se produce la OPA o nos quedan tras ellas más de 200 acciones repondría el fondo de reserva y nos quedamos las acciones, no problem.


    Un saludo

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    1. Hola IIF.

      La estrategia la tienes bien estudiada. Mucho ánimo con ella.

      Cada vez veo más claro que ABE podría volver a ver los 14'XX€ después de la OPA. Los periódicos empiezan a insistir en el tema (éso ya indica algo) y Brasil ha entrado en recesión (busca en Google "Brasil recesión" y verás), por lo que la cotización de ABE no creo que se vaya muy arriba en el último trimestre del año (tras la OPA).

      Un abrazo.

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  7. Una duda que tengo con la OPA y no he sabido resolver.

    Cuando se le dice al broker que se va a acudir a la OPA, ¿se indica también el número de acciones con las que acudes?

    Es decir, si tienes 300 acciones, ¿puedes acudir a la OPA con 100 y quedarte con las 200 restantes?

    ¿O se acude con todo y se venden las que marquen los parámetros de la OPA según los accionistas que vayan?

    Gracias

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    1. Hola Luis.

      Gran pregunta la tuya. Como todavía no he acudido a ninguna OPA, no t puedo dar una respuesta 100% segura.

      Durantr el período de aceptación tendremos la respuesta. Pero si te urge saberlo, contacta con el servicio d Atención al Accionista de Abertis. También tu broker debería saber la respuesta, pero te recomiendo preguntar primero a la empresa.

      Lo lógico es que te dejen vender las que quieras, pero infórmate, que lo legal no siempre es lógico.

      Yo voy a preguntar a mi broker también.

      Saludos Luís. Tu pregunta ha sido muy oportuna.

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    2. Ya he preguntado a ABE y a mi broker. A ver qué responden.

      El email de ABE es:

      relaciones.inversores@abertis.com

      Saludos

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    3. También he preguntado. Cuando respondan publicaré aquí la respuesta.

      Me parece básico para poder elegir una estrategia adecuada a cada caso. En el mío, tengo acciones que quiero mantener, así que a la hora de vender en la OPA, quiero poder elegir el número de ellas.

      No me interesaría acudir a la OPA sin saber cuál va a ser el resultado final de antemano.

      Gracias y un saludo

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    4. Estimado señor:



      Muchas gracias por su interés en Abertis.



      Todos los accionistas de Abertis podrán acudir a la OPA eligiendo el número de acciones que se desee incluir en dicha operación e informando a su bróker para que dé la orden.



      Asimismo le recordamos que el número de acciones que Vd. desee vender no supone garantía de una compra íntegra por parte de la compañía, ya que se hará un reparto en función del número de accionistas que se presenten a la OPA.



      Esperamos haber resuelto sus dudas.



      Atentamente,

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    5. Gracias Luis por pegar la respuesta.

      A mí me han respondido lo mismo palabra por palabra, o sea que es la "postura oficial" de Abertis, por así decirlo.

      Por tanto, confirmado: tú decides cuántas acciones quieres que te open, y luego ya ABE hace los cálculos según los dos tramos que existen y según el número de accionistas que acudan.

      Al menos 200 acciones te deberían entrar, según los cálculos que están haciendo distintos medios de comunicación, pero podrían ser fácil el doble, pues no suele acudir la mayoría de la gente.

      Si tienes tus acciones en cuenta ómnibus, recuerda asegurarte con tu broker de que ese detalle no va a suponer perjuicio alguno a la hora de ir a la OPA. Por si acaso.

      Saludos Luís.

      P.D.: Han sido muy rápidos en responder los de Relaciones con Inversores de ABE, menos de 2 horas. Otros inversores no tuvieron tanta suerte con otras empresas y nunca recibieron respuesta a sus dudas.

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    6. A ver si lo que digo es correcto o falla algo en mi razonamiento:

      Yo tengo acciones a precio medio 15.97 €, un precio bastante discretito.

      El paquete más grande, de 660 acciones y que fue el primero, lo compré a 16,16 €.

      Si ahora compro 220 acciones, que según OCU es el número mínimo de acciones que recomprarían a cada accionista si TODOS acudieran a la OPA:

      1. Reduciría mi precio medio porque a la OPA entiendo que por el FIFO irían las primeras (las de 16.16) y habría comprado a 14.8. No pagaría nada a Hacienda porque tengo minusvalías (15,7 < 16.16).

      Obtendría una plusvalía real del 6-7%, ya que compraría a 14.8 y vendería a 15.7.

      Si en vez de 220 compro más (300, 400), entraría en juego el prorrateo y puedo quedarne más acciones de la cuenta, aunque lo normal es que no todos los accionistas vayan a a la OPA.

      ¿Cómo lo véis?

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    7. Esa es exactamente mi estrategia. Aflorar minusvalía y además bajar precio medio.

      Todo el que tenga las primeras acciones compradas a más de 15,70€ y quiera seguir manteniéndolas, le interesa acudir a la OPA comprando antes tantas como vaya a vender (si son menos de 220). Es un win-win :-)

      Y comprando más de esas 220, ya como bien dices, dependerá del prorrateo. Se puede sacar una pequeña rentabilidad extra.

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    8. Genial.

      ¿Y qué haréis, compraréis ya o esperáis a ver si las elecciones catalanas le dan un meneito a la cotización?

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    9. Yo estoy deshojando la margarita, por decirlo en pocas palabras.

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    10. Yo estoy esperando que baje un poco más y compraré. Una vez hecho el pulback, parece que nos vamos para abajo unos días y habrá que aprovechar.

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  8. Hola a todos

    Yo en la misma situación que vosotros, esperando.

    Mis respetos

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    1. Hola Anónimo.

      Gracias por pasarte y mucha suerte con la espera.

      De momento, Abertis ronda los 14'50€

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