sábado, 19 de marzo de 2016

Resubida del dividendo de Gas Natural


Ayer, viernes 18, viví un hecho insólito para mí en los 4 años que llevo en Bolsa, y es que por primera vez desde que estoy en este mundillo de la Bolsa, vi a una empresa resubir el dividendo.

 Más en concreto, Gas Natural emitió un Hecho Relevante dicha tarde en la cual hablaba de que su dividendo iba a subir desde los 0'9328€ estipulados para 2016 (que se pagan con los beneficios de 2015) hasta 1€, subiendo así el Pay Out hasta el 66'6%, un porcentaje todavía razonable.

 Pero no contentos con ello, adelantan unos días el pago del dividendo complementario al 30 de junio de 2016 y, por si a los mercados no les parece suficiente, tienen intención de subir para el período 2016-2018 el Pay Out al 70% con un mínimo de 1€ de dividendo, dando la posibilidad de que sea en "scrip dividend".

 Pero como este HR atípico necesitaba un final a la altura, plantean también la posibilidad de que ese "scrip dividend" (de 0'33€ seguramente) sea pagado en septiembre de este año como dividendo a cuenta de 2016 (que normalmente se habría pagado en enero de 2017).

 Eso sí, Gas Natural pide que el Presidente (sr. Gabarró) sea reelegido, junto con otros dos consejeros. La de la reelección de Gabarró en la JGA se da por hecho, según algunas noticias que he leído al respecto. Parece ser que Isidro Fainé (Caixabank) respalda esta reelección.

 Tras leer este HR, mi percepción fue la siguiente:

 1) Alguien quiere cobrar más dividendo.
 2) Ese alguien seguramente será Repsol, por mucho que digan de "los mercados".
 3) Con esta subida del dividendo, se me antoja complicado que Repsol venda su 30%.
 4) El adelanto en más de 3 meses del dividendo a cuenta de 2016 puede deberse a la prisa de Repsol por ingresar dinero, máxime cuando el barril de Brent sigue debajo de los $50, que tengo entendido que es el mínimo exigido para que Repsol empiece a ganar dinero con el Upstream.

 Conclusión: "Houston, tenemos un... regalo".

 Excepto por el "scrip dividend", que me resulta incomprensible, pues Gas Natural puede permitirse un 70% de Pay Out, todo parace favorecer al accionista minoritario, y no sólo a Repsol, que no creo que esté muy a disgusto con cobrar más dinero de Gas Natural. Obviamente, Caixabank, el otro gran accionista mayoritario de Gas Natural, también sale muy beneficiado.

 ¿Qué pensáis vosotros que hay detrás de esta resubida del dividendo? ¿Estáis de acuerdo con mi percepción?


21 comentarios:

  1. A mi como accionista me parece una mala noticia, implica que repsol quiere ordeñar la vaca lo máximo que pueda como dices, y creo que el mercado no es tonto, y la cotización se resentirá

    Y lo del scrip....si no lo tuve en los peores años de la crisis, porque sacarlo ahora¿.

    Una matización, el accionista de GNF no es caixabank, es criteria, caixabank no se beneficiara de su dividendo

    Saludos

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    1. Para mí, el "scrip" es lo único realmente malo que le veo a todo esto.

      Por otra parte, en la web de Gas Natural sice que Caixaholding tiene un 34'4%, la sociedad de inversiones de La Caixa. ¿No son La Caixa y Caixabank la misma empresa?

      Saludos.

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    2. No, son 3 niveles, la fundación bancaria la caixa es dueña de todo, el segundo nivel es criteria que tiene gnf, abertis, cabk y cellnex,y el tercero es caixabank que es accionista de repsol y telefonica

      saludos

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  2. Pues yo creo que Repsol quiere sacar el máximo provecho de la gasista, antes de venderla. Tal vez me equivoque, pero el precio actual de Gas Natural, que no tiene que ver con ninguna de las demás eléctricas, se debe al riesgo "enorme" de que Repsol termine vendiendo su participación.
    Un abrazo.

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    1. Miguel, no me digas eso, que me das una alegría.

      ¿Que Repsol va a vender su parte de GAS? ¡Ojalá! Así se podrá comprar más barato y la política de dividendos está menos condicionada por las necesidades de "cash" de uno de los accionistas.

      Ese abrazo de vuelta.

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  3. Si el pay out de queda en el 70% por mi bien. No creo que dañe a la empresa, siempre y cuando sigan reduciendo la deuda. Considero que tanto la empresa como el sector del gas y electricidad tiene un futuro próximo impresionante.

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    1. Hola Áureo.

      Con los tipos de interés tan bajos y la facilidad de GAS para financiarse barato, creo que hay mucho que ganar por la parte de la deuda, aunque deseo que también la reduzcan bastante.

      Saludos.

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  4. La idea del scrip no me gusta nada.

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    1. Ya somos dos.

      La duda que tengo es: si en un scrip un 10% elige efectivo en vez de acciones, ¿quiere eso decir que se amplía el número de acciones sólo el 90% del máximo previsto? Es una duda básica que nunca me he molestado en resolver.

      Saludos.

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    2. Depende si se elige cobrar el efectivo vendiendo derechos a mercado o a la empresa. Si ese 10% vendiera los derechos a la empresa sería como dices. Si los vendieran a mercado, la ampliación sería del 100% del máximo previsto.
      Un saludo.

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    3. Gracias por la aclaración.

      Saludos.

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  6. Como bien he dicho en otras ocasiones, que suba el dividendo mientras tenemos un payout razonable me parece asumible, y en cuanto al scrip siempre y cuando no se amortice me parrece horrendo.

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    1. Scrip no amortizado supone aumentar el número de acciones.

      En EE.UU. tienden a reducir el número de acciones, con el consiguiente impulso al BPA. En España hacemos muchas veces las cosas mal.

      Dividendo, mejor sin scrip.

      Se te ha repetido el mensaje; te borraré uno de ellos cuando pueda.

      Saludos.

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  7. Es como enturbiar un valor con el scrip. Mala gestión.

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    1. Hola Anónimo.

      ¿Podrías ampliar un poco tu punto de vista?

      No entiendo a qué te refieres con mala gestión. Repsol necesita el dinero porque se equivocó con el precio pagado por Talisman Energy y porque el Brent está de capa caída; como posee un 30% de Gas Natural, habrá presionado -supongo que junto a Caixaholding- para que mejorasen el dividendo. Por ello, no creo que el Presidente esté gestionando mal.

      Saludos.

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    2. Yo diría más. Repsol necesita el dinero porque Sacyr la ordeñó en su dia, ahora toca ordeñar a Gas Natural y ya veremos luego que pasa... Si de mi dependiera el pay out de GAS no subiría por encima del 40% mientras hubiera un sólo euro de deuda neta... así funcionan los americanos pero es dificil aprender de ellos cuando el 60% de tus acciones están en manos de dos yonkis del efectivo... En cuanto al script está claro que Repsol y La Caixa lo cobrarán en efectivo. Yo creo que lo haré en acciones para rebajar el precio medio, aumentar la participación y por fiscalidad... dentro de lo malo, igual con el script la empresa paga menos efectivo que antes de esta resubida...

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  8. Voy a de dar mi visión del script. Tenemos a accionistas mayoritarios necesitados de cash y por lo que vemos con bastante urgencia.
    La dirección de la empresa poco puede hacer salvo contentarlos pero el script ds un as que se saca de la manga, yo te doy mas dinero pero tu diluyes tu participación en la empresa, por cada script que cobres vas perdiendo poder dentro de la empresa.
    Esto es algo que esta ocurriendo en Repsol cuyo mayor problemas son sus accionistas yonkis del dividendo con sacyr a la cabeza, seria interesante ver el porcentaje que tenia sacyr de REP y cual es ahora después de varios scripts cobrados.

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    1. Gracias JAT por tu punto de vista. Tiene mucho sentido.

      En todo caso, el scrip no me emociona mucho.

      Saludos y gracias por comentar.

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  9. Si paga con scrip para mi seria una decepción;pero si es con amortización y esto le sirve para evitar una salida de efectivo de caja y diluir un poco a Repsol seria estupendo. Pero esa jugada seria demasiado buena para los pequeños por eso no creo que la dejen.Un saludo y buena semana santa.

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    1. En principio, tendremos que entender que va a hacer scrip sin amortizar, pues no tenemos noticias de lo contrario.

      Veremos a finales de año si hace recompra de acciones para mitigar el efecto dilutivo.

      Saludos.

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