viernes, 6 de julio de 2018

Un regalo y un pharmageddon






 Allí donde Amazon entra, allí donde todo un sector se echa a temblar. Y, claro, cuando hay grandes caídas en grandes compañías, no es raro que intente aprovechar la oportunidad.

 Hace unos días nos enteramos de que Amazon había comprado una empresa online de venta de medicamentos: PillPack. Inmediatamente, los grandes distribuidores de medicamentos empezaron a caer a plomo: CVS Health y Walgreens Boots Alliance salieron en la TV americana como ejemplos del "pharmageddon". Eso fue el jueves 28 de junio.

 Por circunstancias, hasta el lunes 2 de julio no pude comprar. Tenía varias candidatas, casi todas a buenos precios, pero al final decidí aprovechar el "sell off" de los "retailers" farmacéuticos. 

 En concreto, compré 20 acciones de Walgreens Boots Alliance este lunes.

 El día después del "sálvese quien pueda" en WBA, recibí las acciones de Global Dominion Access, en calidad de accionista de CIE Automotive que soy. Hay que recordar que nos "regalaban" 0'65 acciones (un poco más, en realidad) de Dominion por cada acción de CIE que tuviéramos. Cierto que la cantidad en euros que nos dieron en acciones de Dominion se descontó del precio de CIE, pero como el coste fue cero euros, lo considero un regalo. Además, confío en que CIE supere los 30€ dentro de poco meses.


 JUSTIFICANTE DE LA OPERACIÓN:

 Antes de seguir, os pongo un pantallazo de las acciones de Dominion y el justificante de compra de Walgreens:


   


 TIMING:

 Respecto al "timing" de la compra de WBA, no podía haber sido mejor. 

 Si hacemos caso a Yahoo Finance (según pude observar el 2 de julio), tenemos que la compra de WBA está muy cerca de los $59'07 de mínimos de 52 semanas y muy alejado de los más de $83 de los máximos. Es más, la he comprado casi en mínimos de los últimos 4 años: solo en el verano de 2014 y en los últimos días (28 junio - 2 de julio) ha estado esta empresa por debajo de $60.

 Por tanto, no puedo estar más contento con el "timing". Quizás dentro de 1 mes esté en $55 o menos, no lo sé, pero el gráfico histórico de WBA dice que poco más barato podía haber comprado en los últimos 4 años.

 Obviamente, no puedo hablar de Dominion, porque yo no decidí cuándo iba a recibir las acciones.

 ¿POR QUÉ HE COMPRADO?

 Aquí me referiré solo a Walgreens Boots, como es obvio.

 A) Por su dividendo creciente: no solo es WBA una empresa que lleva 43 años consecutivos aumentado su dividendo, sino que en septiembre de 2008 pagó un dividendo trimestral de 0'1125 dólares y en septiembre de 2018 pagará un dividendo de $0'44; es decir, casi ha cuadriplicado su dividendo trimestral. Dado que me gustan los dividendos, y más si crecen a un ritmo elevado, creo que esta empresa es muy válida para mi cartera. Hace unos días anunciaron que subían un 10% su dividendo anual (de $1'60 a $1'76), en un claro aviso de que tenían margen para seguir subiendo la remuneración al accionista a buen ritmo.

 B) Por lo barata que está: me gusta que WBA cotice a menos de un PER 2018e de 15 veces, pero me gusta aún más que cotiza a unas 10 veces FCF. Aunque su FCF no ha crecido nada en los 9 primeros meses de su año fiscal 2018, WBA me parece bastante interesante por múltiplos dentro de las empresas del Dow Jones.

 C) Por su recompra de acciones: hace unos días, aparte de la subida de su dividendo del 10%, anunció que recompraría acciones hasta un máximo de 10.000 millones de acciones. No se pusieron límite de tiempo para hacer las recompras. No obstante, ya en los últimos 12 meses han recomprado más de un 8% de sus acciones, pasando de 1.085'5 millones de acciones (31 de mayo de 2017) a 1.000'6 millones de acciones (31 de mayo de 2018). Está claro que han aprovechado los buenos precios de WBA para quitar acciones. 

 En la reunión con analistas para explicar los resultados del tercer trimestre (celebrada el 28 de junio), llegaron a decir:

 "Today, as Stefano [S. Pessina, CEO de Walgreens] mentioned earlier, we announced a new $10 billion share repurchase program. The program does not have an expiry date but absent large M&A, we would expect to complete the program during the course of the next three years" 

 (fuente: transcripción de la "Q3 2018 Earnings Conference Call" de Walgreens Boots Alliance, publicada el 28 de junio en la web The Motley Fool)

 O sea, que podrían gastarse los 10.000 millones en los próximos 3 años. Me parece un poco exagerado como proyección, pero no es imposible. Si me pidieran que hiciese de adivino (cosa que se me da fatal), dirían que tardarían 5 años en completar ese programa de recompras por valor de 10.000 millones. Si el precio medio fuera de 100 dólares (aquí me paso de conservador, lo sé), a mediados de 2023 quedarían unos 900 millones de acciones en WBA, es decir, casi un 10% menos.


 Con 900 millones de acciones en 2023, y contando con que el FCF se mantuviera en 5.900 millones (FCF de 2017), tendríamos un FCF de 6'56 dólares por acción, con lo que en 2023 Walgreens podría incluso pagar $3 de dividendo, y todavía el pay out sería inferior al 50% de su FCF.


 D) Por sus ventas: en 2018 ya lleva un +11% en incremento de ventas respecto a 2017. Si bien el FCF está estancado respecto a 2017, se agradece que WBA sea capaz de vender mucho más que hace 12 meses.


 En definitiva, soy un inversor en dividendos, y al dividendo de WBA le veo muy buen futuro, dado su bajo pay out respecto al FCF de 2018 ($5'9 por acción, si todo va bien), pero también respecto al de 2021-2023. Amazon es una amenaza real, y el vídeo-presentación que he visto en la web de PillPack me ha gustado. No obstante, Walgreens no es una recién llevada: acaba de entrar en el Dow Jones, la década que viene se convertirá en una "Dividend King" (50 años incrementando de forma consecutiva su dividendo anual), han aprovechado los precios bajos para recomprar acciones con avaricia (se gastaron 2.525 millones en los primeros 9 meses de su año fiscal 2018), están aumentando ventas al 11% interanual, etc. 



PER Y RPD DE ESTAS COMPRAS

 Respecto a Global Dominion Access, no me andaré con rodeos: solo tengo 53 acciones d esta empresa que no reparte dividendo. Por tanto, no descarto venderla para poder comprar alguna de mis candidatas de julio (apartando dinero nuevo, claro, porque la venta de Dominion no me va a dar ni para 300€ de liquidez). Soy consciente de que Valentum la tiene en alta estima, pero yo tengo mis propios planes, y el ingreso pasivo para mí es un motivo muy poderoso para vender Dominion si ello me ayuda a mejorar dicho ingreso.

 En cuanto a Walgreens Boots Alliance, al comprar WBA a $60'50 y ser su dividendo de $1'76, la RPD inicial es del 2'91%. Su PER sería menor del 15x si su BPA diluido alcanza por lo menos los $4'04. Yo espero un BPA de $4'23-$4'38. Este BPA lo saco de aumentar en un 12% y en un 16% el BPA diluido del 2017 ($3'78). 


 
 LA CARTERA DR
    
 Tras este regalo de acciones y esta minicompra, hay poco cambios en mi cartera:

 1) Dominion entra dentro de RESTO, que es el grupo de empresas que ponderan menos de un 1% de mi cartera cada una de ellas. Como Dominion aparece ponderada por coste, y como ese coste fue de 0€, su ponderación es 0%.


 2) WBA entra también dentro de RESTO, y hace que este suba hasta el 2'5%.


 3) Mis "Big Four" pesan ahora el 58'47%, lo cual sigue siendo una barbaridad. 


 4) Avanza la internacionalización de mi cartera gracias a Walgreens, y las acciones extranjeras pasan a ponderar más de un 22%; no es un gran porcentaje, pero confío poder aumentar el peso de las foráneas paulatinamente.


 En lo tocante a la empresa que aparecen en esta entrada, AT&T pasa a ponderar un 1'5% de mi portfolio. Muy lejos todavía de ese 3% de máxima ponderación que quiero dar a esta teleco americana dentro de mi Cartera DR.


 Podéis ver mi Cartera DR actualizada pinchando aquí.



 INGRESO PASIVO ESPERADO PARA 2018


 Con estas operaciones, mi ingreso pasivo esperado supera los 575€ brutos mensuales, lo cual sobrepasa los 570€ brutos mensuales de media que tengo como objetivo. Podéis mirar la pestaña de Meta para más información. Esos 575€ suponen un +36'38% respecto al ingreso pasivo logrado en 2017 (422'05€ brutos mensuales). Sin duda alguna, está siendo un año muy fructífero en lo referente a este tipo de ingreso.


 Parece que ya está logrado el objetivo para 2018. No obstante, no tengo claro si venderé algunas acciones de Naturhouse antes de su próximo dividendo de septiembre, por lo que todavía me tocará esperar antes de cantar victoria. Aparte, el cambio euro-dólar me está beneficiando, pero si volviera a superar los 1'20 haría bajar mi previsión algún euro. Lo iremos viendo: si no vendo más Naturhouse y las divisas me respetan, los 7.000€ brutos en 2018 no serían una utopía (583'33€ mensuales).



 LA ADVERTENCIA DE SIEMPRE


 Estas operaciones realizadas no son recomendación de nada. Solo soy un inversor particular que tiene un blog y que invierte por su cuenta y riesgo. No tengo una formación financiera específica. Toda persona que invierta debe hacerlo siguiendo sus propios análisis racionales, y no comprar o vender porque alguien como yo haga una cosa u otra.


 En caso de duda, siempre es mejor acudir a un profesional de la inversión, cosa que yo no soy y seguramente no seré.



 EN LA PRÓXIMA ENTRADA...


 Gracias a todos los dividendos que cobraré en los primeros días de julio (Red Eléctrica, CIE, Enagás y Prim), no sería raro que el 10 o el 11 de julio hiciera una compra.


 DESPEDIDA


 Y aquí lo dejo.


 Si os ha gustado la entrada, no dudéis en compartirla en redes sociales. Tampoco temáis dejar un comentario en el blog opinando sobre la idoneidad o no de esta operación.



 Saludos y suerte con vuestras inversiones.  



5 comentarios:

  1. Como se tributa las ventas de acciones de global dominion ?

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    1. Es la pregunta del millón.

      Nos han retenido 0'18€ y pico por el "regalo" de las acciones de Dominion. Eso es seguro.

      Lo lógico sería poner que te han retenido más de 0'23€ del dividendo de CIE (pues la retención se da cuando te dan ese dividendo) en el apartado de dividendos, y declarar como precio de compra de Dominion el que esté estipulado (que es algo más de 3€).

      Otra opción sería poner que te costaron 0€ las acciones de Dominion, pero sin olvidar poner esos más de 0'23€ de retención en el dividendo. Obviamente, esta opción creo que no es correcta y que solo beneficia a Hacienda.

      Por tanto, no tengo ni idea de cómo hay que hacerlo. La primera opción creo que es la correcta, pero podría equivocarme. La segunda opción te evita problemas con Hacienda, aunque casi seguro que estás pagando de más.

      Como siempre, mejor consultar a Hacienda o a un asesor fiscal. No soy experto en estos temas.

      Saludos.

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  2. Encontre esto
    https://www.rankia.com/foros/bolsa/temas/58945-cie-automotive?page=100#respuesta_3956052

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  3. Muy buena compra la de WBA su pronostico de BPA para este año es de $5.90-$6.05 poniéndola mejor a un PER de 10. A estas alturas me gustaría seguir capturando mas acciones a la misma vez el sector industrial se pone mejor. Tantas opciones y uno con poca plata. Saludos.

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  4. Gracias por el link Karlos.

    Gracias Capturando por tus palabras. WBA estaba en torno a un PER 10x cuando la compré, como dices. Suscribo totalmente lo último que dices: "Tantas opciones y uno con poca plata".

    Saludos.

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