martes, 11 de julio de 2017

Compra de acciones




 Apenas empezó el 2º semestre y ya llevo 20 compras este año, aparte de algunas ventas. Estoy muy activo este 2017, por tanto.

 La compra que hice ayer, la vigésima, es una empresa que se me escapó hace 5 meses. No obstante, la Bolsa da segundas y terceras oportunidades, y he aquí que la empresa volvió a precios interesantes.

  Es por ello que compré 1218 acciones de Montebalito. 


 JUSTIFICANTE DE COMPRA:


 Como siempre, os pongo una imagen de la compra realizada:





 PRECIO DE COMPRA RESPECTO A 52 SEMANAS:


 Según Google Finance, he comprado a un precio aceptable: los 2'45€ de Montebalito (MTB) están muy lejos de los máximos anuales (3'50€), pero tampoco está muy cerca de los mínimos (1'14€). Creo que el timing ha sido entre regular y bueno.


 ¿POR QUÉ HE COMPRADO?


 Por el superdividendo que va a dar antes de que acabe el 2017. Si queréis saber más sobre el superdividendo de Montebalito, pinchad aquí.

 Mi situación ahora mismo es la siguiente: tengo 3 opciones. En consecuencia, tengo 3 planes en mente:

 Plan A => vender todas las acciones antes del día que Montebalito descuente el superdividendo. Supuestamente, será antes de 5 meses (10 de diciembre o antes). El año pasado MTB pagó un superdividendo el 19 de septiembre. Si todo va bien, espero ganar mínimo un 10% bruto. No me hará rico, obviamente, pero será un plus de rentabilidad para mi cartera, aparte de que no tiene coste fiscal porque todavía tengo minusvalías pendientes de compensar por Duro Felguera sobre todo. Perdí algunos miles de euros en esta empresa. Mal por mí por ponderar tanto esta empresa que luego resultó ser un fiasco.

 Plan B => cobrar el superdividendo (0'15€), lo cual supondría una rentabilidad bruta del 6'12%. Como se pagará con cargo a la prima de emisión, no tiene retención fiscal. Este plan podría ejecutarlo si la acción no llega a ese mínimo de rentabilidad bruta que exijo del 10%. Dicho de otro modo, si no puedo vender a 2'70€ o más en el futuro, preferiría cobrar el superdividendo. Y ya vería en el futuro cuándo vender las acciones.

 Plan C => cobrar el superdividendo en acciones. Para los que no lo sepáis, MTB ha decidido dar la opción a los inversores de cobrar el supervididendo (0'15€) en acciones nuevas de Montebalito. El canje ya está estipulado: 1x14; o sea, te darán 1 acción nueva por cada 14 antiguas. Si cogéis la calculadora veréis que 1218 (número de acciones que he comprado) es un número divisible entre 14. No es casualidad: si opto por el Plan C, obtendría 88 acciones nuevas de la empresa, por lo que acabaría el año con un total de 1306 acciones. Esto de comprar el número "exacto" de acciones ya lo aprendí de cuando compré National Grid y me quedó un resto por no cuadrar el número de acciones compradas con la fórmula de canje que emitió la empresa británica.

 Tras hablar de mis 3 planes, voy a centrarme un poco más en el Plan C, pues requiere una explicación adicional. Si seguís con la calculadora a mano podréis comprobar que la empresa valora cada nueva acción en 2'10€, esto es, 0'15€ por 14. Yo he comprado a 2'45€. Parece que algo falla. Sí y no.

 Por un lado, la capitalización de MTB tras el cierre del 10 de julio era de 76'2 millones de euros. A saber: 30 millones de acciones por 2'445€ que cerró la acción. Tras la entrega del superdividendo, el número de acciones podría aumentar hasta las 32 millones, pero sin llegar a los 33 millones. El número máximo sería un 1/14 más: 32'14 millones, y eso si fueran casi el 100% de los inversores los que eligieran acciones. El Presidente creo que tiene el 83% de las acciones y seguramente cogerá acciones, por aquello de que tiene descuento. Es sólo una suposición mía, claro. Sea como sea, 76'2 millones de capitalización entre 32'14 millones de acciones serían 2'37€. Todavía estaría por encima de los 2'10€ que se considera el precio adecuado para las nuevas acciones y, por ende, para cualquier acción de Montebalito. Por tanto, parece lógico que la cotización se vaya por debajo de los 2'10€ incluso este verano, por aquello de que la propia empresa dice con ese canje que el "precio justo" es 2'10€.

 Por otro lado, decir que 2'10€ es el precio adecuado para MTB es ignorar muchas cosas. La primera, que la cotización no tiene por qué tener en cuenta ese canje. Los inversores pueden ignorar el canje (porque no hayan leído el Hecho Relevante correspondiente), o pueden considerar que el canje no tiene ningún sentido y que las nuevas acciones a 2'10€ están regaladas; ello haría que la cotización "pasara" de esos 2'10€ y estuviera más alta. Además, están los fundamentales de la empresa, que dicen que Montebalito vale mucho más de 76'2 millones y, por tanto, más de 2'10€ por acción, aunque haya 32'14 millones de acciones a final de año.

 ¿Por qué digo lo anterior? Veamos algunos datos de los resultados 1T2017 de Montebalito:

 - Su NAV (Net Asset Value) es de 114'1 millones a fecha 31 de marzo de 2017. Esto supone, si aceptamos que a finales de año habrá 32'14 millones de acciones, un NAV de 3'55€. Esto supone que he comprado un 29% por debajo del NAV. Como dato, está muy bien. Eso sí: empresas como Alantra Partners y Corporación F. Alba usan el NAV también en sus cuentas, y no es raro que coticen con descuentos similares.

 - Su VCA (Valor Contable por Acción) es de 3'03€. Es decir, 97'3 millones de Fondos Propios entre los 32'14 millones de acciones. Desde este punto de vista, mi compra de 2'45€ supone haber comprado a 0'81 veces Valor Contable. Este dato ya me gusta más, por aquello de que -supuestamente- estoy comprando "duros a cuatro pesetas", nunca mejor dicho.

 - Deuda Neta es de sólo 1'26 millones. Totalmente controlada, por tanto.

 - La prima de emisión contabilizada en balance es de 85'7 millones. Como las nuevas acciones se van a emitir, a su vez, con una prima de emisión de 1'10€ (más 1€ de valor nominal), la prima de emisión podría llegar hasta un máximo de 88'05 millones a finales de año. El mínimo sería de 84 millones. Todo ello nos lleva a que habría casi 3€ en concepto de prima de emisión en el balance de MTB. Esto deja casi 20 años de reparto de prima de emisión, si ellos quieren y la tesorería lo permite.

 Y aparte de todo eso,  el lunes 3 de julio se sacó un Hecho Relevante donde Montebalito decía haber vendido un inmueble en Berlín por 10 millones, obteniendo una liquidez de 6'2 millones tras la venta; así como haber comprado también en Berlín un inmueble por 1'25 millones. Esto deja una liquidez adicional de casi 5 millones en el balance de MTB que no aparece en los resultados 1T2017 ni aparecerán en los resultados 1S2017 (a publicar en unas semanas). O sea, que su Deuda Neta tendrá que pasar a ser negativa, es decir, que tendrá caja neta. Cuando reparta la prima de emisión es posible que todavía la conserve si el Presidente coge acciones y la empresa no se endeuda más.

 Como veis, la empresa está saneada y va a pagar su superdividendo sin retención fiscal. Y ofrece la posibilidad de coger acciones con descuento. Ante este panorama, el Plan C no es descabellado, pero deberá la cotización no dispararse porque, la verdad sea dicha, prefiero llevarme un 20-30% en menos de medio año que ir a largo plazo con Montebalito. Y no digo con esto que sea mala empresa, ¡ojo!

 Conclusión hasta el momento: si a finales, como preveo, Montebalito saca el HR con los resultados 1S2017 y, de propina, otro Hecho Relevante anunciando la fecha exacta del superdividendo, no descarto subidón. Lo lógico sería que se acercara a los 2'10€; pero las cuentas de MTB nos dicen que 3€ tampoco es un precio disparatado para esta empresa.

 El tiempo dirá si he acertado o me he equivocado. 


 BENEFICIO ESPERADO PARA ESTE AÑO Y PER:


 La verdad es que no me preocupa mucho qué beneficio neto vaya a obtener Montebalito. En el primer trimestre ganó 81.000€. Sí, sólo 81.000€. Y en este segundo trimestre quizás gane una cantidad similar. Para más inri, la venta del inmueble de Berlín habrá que ver cómo la contabilizan: su valor razonable era 10 millones y lo vendieron por 10 millones, por lo que únicamente aumenta la liquidez en 6'2 millones tras eliminar la deuda financiera que llevaba aparejada (más de 3 millones). Supongo que el beneficio de la venta será 0€, pero veremos en el tercer trimestre qué dicen los resultados.

 En definitiva, quizás MTB no gane ni un millón de euros en 2017. Pero eso no me importa si logro vender antes de final de año con fuertes plusvalías.

 
 DIVIDENDO ESPERADO PARA ESTE AÑO:


 Ya lo he comentado antes. Se van a pagar 0'15€, a cobrar en menos de 6 meses. Esto deja una RPD inicial del 6'12%. Buena rentabilidad inicial con una perspectiva de poder vender con un 10% o más de plusvalía bruta. En todo caso, el 1 de agosto espero poder decir si la operación saldrá bien o no


 IMPACTO DE ESTA COMPRA EN LA CARTERA DR:


 Esta compra no supone mejora en mi Ingreso Pasivo esperado para 2017, puesto que mi intención es aplicar la táctica del superdividendo.

 En consecuencia, ahora mismo sigo por encima de los 395€ brutos mensuales. Eso significa una mejora esperada de más del 12% sobre los 352'39€ de 2016. Cada vez más cerca de lograr mi objetivo de los 390€ brutos mensuales en 2017.

 He actualizado mi Meta.

 La Cartera DR ya está actualizada. Enagás, REE y BME superan entre las tres más del 46% de ponderación. Las 3 empresas están sobreponderadas, pero no tengo intención de vender ninguna acción de ellas mientras no haya un deterioro significativo de sus fundamentales.


 CONCLUSIÓN:


 En mi opinión, la compra de Montebalito ha sido una buena opción desde el punto de vista de la táctica del superdividendo. Habrá que ver cómo se toma Mister Market el anuncio dentro de unas semanas de la fecha definitiva del superdividendo. Lo mismo se va a 2'10€ que a 3%. Sea como sea, veo difícil perder dinero con estas acciones.

 Como siempre, el tiempo dictará sentencia y dirá si hice una buena compra o no.

 Esta entrada no es una recomendación de compra y no estoy invitando a nadie a comprar acciones de Montebalito. Es más, la baja capitalización de la empresa, la poca liquidez de la misma y el carácter especulador de mi compra hace más necesario que nunca que todo inversor analice con profundidad la empresa antes de plantearse comprar acciones de esta empresa.

 En definitiva, he descrito la compra y por qué la he hecho, así como las consecuencias que para mí ha tenido. Cada persona debe invertir en base a sus propios criterios racionales, y no porque un bloguero como yo haya comprado antes.


 Y EN LA PRÓXIMA ENTRADA...


 Pues hablaré de un evento especial para mí y que tiene que ver con este blog.



  Y con esto termino esta entrada. Como es habitual, os invito a comentar esta compra. 

 Si os ha gustado esta entrada, podéis compartirla en redes sociales.

 Saludos y suerte con vuestras inversiones.

4 comentarios:

  1. Buena compra! La verdad es que yo también llevo en cartera un paquete de MTB. Sin duda alguna es una empresa muy interesante. El único pero que yo le encuentro es su escaso volumen, apenas negocia títulos diariamente, lo que aumenta su volatilidad (una compra a mercado puede hacerla subir un 3% fácilmente). ¿Como prevés que reaccionará cuando se publique el HR de la fecha definitiva del super-dividendo? Y, por último, ¿cuánto crees que tardará en salir la noticia?

    Un saludo y felicidades por el segundo aniversario del blog.

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    1. Gracias.

      El HR debería salir a finales de mes después de los resultados del primer semestre.

      Yo espero que suba, pero como las nuevas acciones la empresa las valora a 2'10€, nada es seguro. Sigo pensando que MTB debería subir en agosto buscando los 3€ (no sería la primera vez que lo hace).

      Saludos.

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  2. enhorabuena por tu carrera en la inversion,ojala yo me hubiera preparado mas y cojer mas libros,voy a seguir cambiando santander y esta vez voy por enagas que ha bajado 4 euros despues del dividendo a ver si las puedo cojer a menos de 24 que te parece la operacion DR,un saludo y a seguir progresando hacia la IF

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