sábado, 26 de septiembre de 2015

Compra de acciones



 Al final compré el viernes a última hora acciones de Abertis. Son 215 acciones a 13'85€ con la cuenta de la sra. DR.


 La verdad es que mi principal preocupación sobre esta compra, que considero buena a largo plazo, es el timing. Comprar una acción un día que la Bolsa española sube más de un 2% y en vísperas de unas elecciones decisivas para Cataluña y España, es quizás precipitado. Pero si los independentistas consiguen menos del 50% de escaños, la Bolsa el lunes debería subir mucho, y tampoco quiero quedarme a verlas venir, teniendo liquidez y considerando que Abertis está en precio.

 A continuación pongo las razones que me han movido a comprar el viernes 25 acciones de ABE:

 (1) Su beneficio recurrente ha crecido un 5% en el primer semestre de 2015 => aunque en la última presentación de resultados presentó unas provisiones de 1.6000 millones, su beneficio recurrente subió un 5%, por lo que compensa el 5% de aumento del número de acciones. El negocio sigue siendo estable, sin sobresaltos.

 (2) Política de cuidado del accionista => desde 1987, el dividendo y las ampliaciones de Abertis han sido crecientes, si bien algunos años se ha estancado o incluso reducido. Quien lleve varios años en esta empresa es difícil que esté enfado con la dirección, pues cuanto más tiempo se está en la compañía, mayor es el fruto recibido. Para 2015 se espera un dividendo de 0'69€ (frente a los 0'66€ actuales), para 2016 será de 0'72€ y para 2017 de 0'76€. Si cumplen con lo prometido, muchos accionistas estaremos de enhorabuena, como sra. DR y yo.

 (3) Una RPD teórica del 10% => compré el viernes a 13'85€; intenté que fuera, sin embargo, a 13'80€, pues si van a dar 0'69€ de dividendo a cuenta de los resultados 2015, éso hubiera sido un 5% de dividendo (0'69/13'80). Al final sólo pudo ser casi un 5%, que unido a la ampliación 1x20 que suele hacer ABE cada año (y que tiene intención de mantener), pues me da casi un 10% de RPD inicial. A mí me gusta vender los derechos a mercado, por lo que la RPD real que obtendré en los próximos 12 meses será 9-11%, según el precio al que venda esos derechos.

 (4) Reducción de la deuda => ABE paga un 5'5% aproximadamente de intereses por su deuda (por la mayoría de ella, para ser precisos), por lo que en un entorno de tipos bajos como los que estamos viviendo, Abertis tiene una oportunidad de oro para reducir los intereses a pagar. ABE tiene mucha deuda, por lo que tiene que ponerse las pilas en ese terreno, y al parecer lo está haciendo. El 22 de septiembre, mediante un Hecho Relevante, nos enteramos de que ABE emitió bonos por valor de 200 millones con vencimiento marzo de 2025 con un cupón del 2'25%. El coste de pagar los nuevos intereses, pues, está muy por debajo del coste medio de la deuda de la empresa.

 (5) Liquidez y compras espaciadas => el viernes contaba con liquidez suficiente para hacer varias compras, y además desde el 24 de agosto (compra de Viscofán) no había comprado nada, por lo que me sentía cómo haciendo una nueva compra. Por otra parte, tenía que hacer una compra con la cuenta de sra. DR antes de acabar el año, por lo que decidí que era buen momento para adquirir más acciones de Abertis.

 (6) Elecciones catalanas => Está claro que si compramos una empresa con sede en Barcelona la jornada bursátil anterior a las elecciones catalanas, y encima pocos minutos antes de cerrar el mercado, no podemos obviar la importancia de las elecciones catalanas en esta compra. El lunes es muy probable que el Ibex abra subiendo o bajando con fuerza, no espero un cierre plano. Yo creo que los partidos independentistas no conseguirán más del 50% de los escaños, lo cual desligitimará el plan de Artur Mas y compañía. Si acierto en mi predicción, ABE puede subir con fuerza o, en el peor de los casos, seguir bajando poco a poco, pero la RPD de casi el 10% seguirá estando ahí. Si me equivoco y los independentistas el domingo consiguen la mayoría de escaños y declaran la independencia, Abertis podría bajar con fuerza (aunque sea una multinacional) y habría fallado en el timing. La RPD sería la misma y, como tengo liquidez, podría promediar a la baja o comprar otra buena empresa porque se espera bajón en el Ibex. En todo caso, no soy adivino.

 (7) Auto OPA => hay una propuesta de OPA en ABE sobre el 6'5% de sus acciones, lo cual hace que el precio de las acciones debería remontar algún día, si la CNMV aprueba la OPA y subir hasta 15'70€ o cerca. Por tanto, si me surgiera algún tipo de duda sobre ABE o los mercados se tornaran inequivocamente bajistas, siempre podría vender las 215 acciones de sra. DR en la OPA. Podría cogerlas todas y, debido a las minusvalías por la venta de OHL que hice a finales de julio, no habría que pagar impuestos por las plusvalías, sólo las comisiones. No es mi intención, a día de hoy, vender ni una acción de ABE, pero si se aprueba la OPA, tendré esa opción de vender con ganancias si la situación a corto plazo se deteriora bastante. 

 Dejando de lado las bondades de Abertis y el haberla comprado a 13'85€, hay que recordar que ABE tiene muchísima deuda, más que capitalización por lo que he llegado a ver, que su PER está en el rango de las 19 veces beneficio y que tiene un Pay Out del 80-90%. El negocio es estable, pero la concesión de autopistas, principal fuente de ingresos de Abertos, no es algo para toda la vida: las concesiones, en algún momento, pueden acabarse (me refiero a la explotación de las autopistas). Tampoco hay que olvidar que están teniendo problemas con la AP-7 y Brasil, entre otras cosas, que les ha llevado a provisionar una cantidad importante de dinero; no son pérdidas reales de dinero, pero indican que la situación no es óptima.

 Como siempre, esta compra supone un aumento de un Ingreso Pasivo Mensual, que en lo que queda de 2015 -gracias a esta compra- subirá en más de 5€. Ahora mismo, mi Ingreso Pasivo Mensual para 2015 se espera que supere los 294€ de media. Las pestañas de la Cartera DR y de la Meta están actualizadas ya.

 Recordar que ABE tiene previsto pagar el primer dividendo a cuenta de 2015 a primeros de noviembre, y que dicho dividendo sería de 0'33€ o más, pues se espera un aumento de dividendo anual (desde 0'66€ a 0'69€). No obstante, la propia compañía dijo que el dividendo se pagará después de que acabe la OPA, si es que ésta se aprueba, por lo que el pago de dividendo incluso podría realizarse en diciembre. Lo digo para que la gente lo tenga en cuenta.

 Queda ya sólo recordar a los que lean esta entrada que hagan sus propios análisis sobre Abertis antes de comprar o vender estas acciones.

 ¿Habéis comprado Abertis recientemente? ¿Cómo véis el futuro de la compañía?
 Saludos a todos.

6 comentarios:

  1. Hola, Dividendo Rentable,

    Yo tenía la posición en Abertis cerrada, pero he comprado para acudir a la OPA, obtener un extra de rentabilidad y rebajar mi precio medio. Ahora dudo de si la OPA se llevará a cabo o no. Con estas cotizaciones no tiene mucho sentido....

    Un abrazo,
    Czd

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    1. Hola CZD.
      Creo que ABE no puede retirar la OPA. Yo preferiría que recomprara a 14€, no a más de 15€.
      A ver que dice la CNMV.
      Abrazos

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  2. Es extraño lo de la opa, no hay forma de que se acerque a ese precio. A qué precio cotizaria si no hubiera opa de por medio? Qué pasará una vez que finalice? No sé qué pasará pero a la cotización no le auguro nada bueno a corto y medio plazo. Yo las tengo por encima de 16 y si la opa sigue adelante voy a acudir, tendré minusvalías y creo que las recompraré más baratas de lo que están ahora mismo

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    1. Miguel, tienes razón en cuanto que la cotización de Abertis podría estar más abajo dentro de poco. Yo compré el viernes, es cierto, pero sin la OPA muchos inversores pequeños habrían vendido por el miedo o no hubieran comprado. Y tras la OPA podría haber tortas por salir. A menos de 13€ podría estar si no hubiera OPA, ¿por qué no? La OPA está aguantando algo las caídas y muchos han comprado por la OPA.

      A mí a 13'80€ me parecía ya un precio para comprar; al final compré a 13'85€ y a largo plazo veo más beneficio que pérdida. En noviembre, tras el dividendo, la cotización podría sufrir.

      Conclusión: muchos "podría" y una sola certeza: 13'85€ me parece un buen precio de compra.

      Saludos.

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  3. Hola a todos.

    Yo compré 1.000 acciones. Si sale la OPA, vendo lo que pueda, cobro dividendo y a esperarla un poco más abajo.

    Aunque me da que el mercado va a hacer suelo, si no lo ha hecho ya, y esto va para arriba por lo menos otro añito o dos más.

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    1. Hola Bético.

      Suerte con tu estrategia.

      De momento, el Ibex aguanta bien la victoria de las fuerzas independentistas catalanas (-1% aproximadamente), por lo que parece más fácil que el índice suba que baje. Algunas empresas españolas están mejorando su facturación y su BPA, y éso apoya tu tesis de subidas en los próximos 2 años.

      Gracias por pasarte. Saludos.

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