domingo, 13 de septiembre de 2015

Todavía no



Entramos en la primera de las dos semanas decisivas para el devenir a corto plazo de las Bolsas mundiales, europeas y españolas. Casi nada.

 El 17 de septiembre tenemos la reunión de la FED, la que se supone que será la primera en la que se suban los tipos de interés en EE.UU. desde diciembre de 2006. El día 20, y si el mercado no ha bajado, tenemos una nueva ocasión para bajar hasta los 9.500 o los 9.000, depende de lo mal que vaya todo, con unas nuevas elecciones griegas, con Syriza a la cabeza en los sondeos. El día 21, para los que desean tener a Repsol a buen precio, se consuma la salida de REP del Eurostoxx 50. Lo mismo ya va entonces por 10€. Y el 27 la traca final de la quincena, con unas elecciones catalanas donde los independentistas ya suman la mayoría absoluta en escaños según los sondeos.

 Si os parece poco, el 1 de octubre hay pronosticado un crash bursátil, cortesía de Martin Armstrong, al cual suponen un muy buen ojo para predecir días negros. Han hecho un documental sobre él. Pinchad en CC cuando accedáis al trailer del documental (vía link que os he puesto) para poder leerlo en español.

 ¿Qué hacer ante este panorama para las próximos dos semanas?

 Pues, llegados a este punto, y "ya que estamos" (frase típica al menos por donde yo vivo), creo más prudente esperarse -como mínimo- al 17 de septiembre, a ver lo que dice Yellen. Total, no va a subir demasiado la Bolsa hasta entonces, con China, Grecia, el petróleo, Brasil... todavía en las mentes de los inversores. Por todo ello, considero que todavía no es el momento de entrar, y éso que estoy en liquidez y empiezo a ver precios de acciones que me están tentando.

 Así, a bote pronto, mi visión es:

  (1) Todavía no ha caído todo lo que me gustaría las cotizaciones de mis empresas favoritas. Sin ir más lejos, mis últimas dos compras están en verde (REE y VIS). Mis últimas dos ventas también siguieron bajando (OHL y MDF). A esperar más oportunidades.

 (2) Todavía no ha pasado tiempo suficiente desde mi última compra: tras comprar VIS el 24 de agosto (Lunes Negro), es recomendable esperar alguna semana más. Pero con los precios de las acciones bajando, estoy cargando la escopeta (metafóricamente hablando). Todavía tengo tiempo hasta el 31 de diciembre para hacer mi compra semestral desde la cuenta de la sra. DR (todavía no ha comprado ella).

 (3) Todavía no es momento de meterse en REE: está por encima de 70€ y ya compré el 1 de julio.

 (4) Todavía no es momento de comprar Enagás: por encima de 25€; no quiero que pondere más del 19% de mi cartera (en años sucesivos, que baje del 15%) y creo que puede bajar; si el Banco Santander no hubiera recomendado comprar ENG, lo mismo estaba más en precio (gracias APB por inflar un poco el precio).

 (3) Todavía no amplío en Abertis: con la OPA de Abertis a falta del visto bueno de la CNMV, la acción está aguantado demasiado bien las sesiones bajistas de septiembre. Me da que después de la OPA puede bajar de 14€, pero no soy adivino.

 (4) Todavía no me creo que esté considerando volver a comprar SAN: con Brasil y JP Morgan ayudando a tirar la cotización del banco rojo, me siento obligado a considerar SAN como una posibilidad de inversión, aunque me gusta más a menos de 4'80€; es decir, a menos de PER 10 (espero un BPA 2015 de 0'48€) y con un dividendo de más del 4% (espero un dividendo de 0'20€ para los siguientes 12 meses). ¿Tendrá que hacer SAN una nueva ampliación de capital? Sólo de pensarlo me dan escalofríos. ¿Recortará el dividendo, como dice JP Morgan? No me lo creo, pero no soy experto en necesidades de capital de la banca europea; o sea, que no lo sé, pero sí sé que cotiza muy por debajo de Valor contable.

 (5) Todavía no me animo a comprar un tercer paquete de Mapfre: la aseguradora está barata y podría mantener su dividendo anual de 0'14€, pero los últimos resultados cosechados y Brasil me están parando un poco. Si las Bolsas bajan, y los resultados futuros van a la baja, una MAP a 2€ es posible.

 (6) Todavía no compraré Repsol: está ya a menos del 50% de Valor Contable, algo sorprendente, pero el petróleo, la "digestión" de Talisman Energy, la salida del Eurostoxx 50 y las posiciones bajistas no van a desaparecer de un día a otro (me refiero a lo que de negativo tienen estos factores para la cotización de REP). De momento, mejor esperar a los resultados 3T2015 (¿5 de noviembre, como he leído por ahí?) y ver si el BPA 2015 va camino de los 1-1'1€ como tengo previsto. Los jefes de REP ya van palmando 1€ por acción. Salieron a defender la acción, cada vez lo veo más claro. Recordaros, a pesar de que no soy buen futurólogo, que algún día REP volverá al dividendo real, y que éste a lo mejor sólo es de 0'5€, por lo que quien compre REP que sepa, no sólo que el VCA (Valor Contable por Acción) podría bajar, por el aumento de acciones, sino que el dividendo será recortado si el petróleo aguanta años en precios bajos.

 (7) Todavía no puedo comprar más BME: No me ciego por los futuros resultados de BME, que van camino de un BPA 2015 de 2'10-2'25€, con un dividendo casi seguro (no hay nada seguro en Bolsa) de más de 2€. BME es cíclica, su resultado depende mucho de la relación amor-odio de los inversores con la inversión en Bolsa española en general, por lo que a menos de 30€ BME sí interesa, pero si el mercado se pone decididamente bajista, BME podría irse a los 20€ (recuerden 2009 y 2012), y prefiero invertir en otras cosas mientras tanto. Lo mismo 2016 da oportunidades claras de compra con este valor.

 (8) Todavía no ha llegado el 1 de octubre, y más allá de la reunión de la FED, el resto de septiembre promete ser movido. Entendería que hubiera gente que hiciese su compra una vez resueltas las incógnitas que hay este mes. No debemos entrar, claro está, en el terreno de la futurología, porque somos inversores y debemos comprar cuando el precio y el valor de la empresa nos parezca razonable, pero como la última vez que dije que llegaba el fin del mundo se armó una buena, pues por pedir que no quede: a ver si hay otro día negro y cargamos, sea 17 de septiembre o 1 de octubre. Llevo esperando desde septiembre de 2012 una correccción del 50% al menos, por lo que no hagáis ningún caso de mis predicciones.

 Por resumir: las próximas dos semanas se presentan entretenidas y no me las voy a perder. De aquí a final de año tendré liquidez para 3 compras. Debo hacer 1 compra para evitar comisiones y no descarto una segunda o tercera. Ahora mismo mi liquidez es de 2'5 compras aproximadamente.

 Suerte a todos con vuestras próximas compras y espero que podáis estar al acecho de nuevas gangas.

 
 Foto cortesía de Stuart Miles

19 comentarios:

  1. Hala, hala, hala. Pues yo me inflao a comprar, así que....ahora me toca mirar, sólo tengo un poquito para un tiro pequeño...Ya veremos a cual atizo.

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    1. Hola Miguel.

      Yo he comprado cuando he visto un buen precio. Es decir, que me parece bien lo que has hecho: yo he hecho lo mismo (2 compras este verano).
      Al final, lo más seguro es que las buenas empresas suban y suban. Sólo informo que las próximas dos semanas me llevan a esperar un poco porque creo que la Bolsa está más para bajar de aquí a 20-30 días que para subir. En todo caso, no soy adivino.

      Saludos y suerte.

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  2. En algunas cosas estoy de acuerdo, pero en otras parece raro que haya hundimiento de titánic en medio de un QE, pero al final todo dependerá de USA

    Un abrazo

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    1. Hola Finanzasmanía.

      No veo yo tampoco a la vista ningún período excesivamente bajista a corto plazo. Lo de la reunión de la FED, aunque suban los tipos, lo mismo no influye demasiado en los mercados, ¡tantas cosas se han dicho que podrían hundir las Bolsas en los últimos 36 meses y mira cómo estamos!

      Con un QE europeo durante 12-15 meses desde hoy hasta su finalización, con opción de ampliación incluida, lógico es que haya algunas turbulencias este mes y cuando el panorama se despeje un poco, el Ibex supere los 12.000, si los resultados de Santander, TEF y Repsol, entre otros, acompañan, pero tampoco es 100% seguro.

      Por no enrrollarme más: no creo que nos vayamos a los 8.000, pero tampoco que lleguemos a los 12.000 antes de fin de año.

      Con Super Mario ayudando, lo más normal es que no haya ningún cataclismo. EE.UU., obviamente, puede "ayudar" a que las Bolsas bajen en el CP, por mucho QE que haya.

      Abrazos.

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  3. Yo hace un mes pensaba que no había motivos para que la bolsa no subiera. Me parecía un año de lo más tranquilo, y lo de Grecia, con el respeto que tengo al drama social, en cuanto a la bolsa española y mundial se refería, me parecía una tontería preocuparse con eso. Con Cataluña, me parece otra tontería, con China, un poco menos, pero sí que me lo parece para la mayoría de las empersas españolas. Brasil un poco menos aun por la exposición española, pero aún así, no es nada nuevo, todo el mundo sabe que después de un mundial pasa lo que pasa. Sigo pensando que la reacción del mercado, al menos en España, es desmesurada. Sólo hay que ver las rentabilidades por dividendo aún relativamente altas, los PERs son digamos normales para la inflación que tenemos, .... no sé. No me parece que haya burbuja. Que pudiera estar un poco cara en Abril, vale, pero de ahí a burbuja y crash. Y recordemos que no hay crash sin burbuja. Y lo del QE de finanzasmanía es cierto.

    En cuanto al análisis, lo malo de esperar a que las cosas se resuelvan es que entonces el mercado ya habrá subido...Quizás lo suyo sea hacer comprar parciales estos meses. Cada dos semanitas o tres una compra de tamaño medio.

    Otro comentario, lo del valor contable en empresas tipo bancos, en BME, aseguradoras, o de servicios tecnológicos como Amadeus... no creo que sea muy reprensentativo. En empresas industriales que dependen de sus activos sí, como las eléctricas, petroleras (con permiso del precio del petróleo), gasísticas, supermercados,... u otras que gestionan inmuebles, como Inditex o McDonalds.

    Un abrazo
    Mucho Invertir

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    1. Hola M.I.

      Es más fácil seguir subiendo, pero en lo que queda de mes, ¿por qué no puede haber corrección? Es una pregunta retórica.

      El Valor Contable en BME o Amadeus no lo miro. En Mapfre sí, lo reconozco, así como su PER y su RPD; esas tres cosas me cuadran en MAP, aunque me gustaría ver que el negocio no se está deteriorando.

      De acuerdo con lo de que hay que comprar cada X semanas o meses, según la liquidez y capacidad de inversión de cada uno.

      Llegar el Ibex a los 12.000, por fundamentales, no lo veo alguno difícil, pero creo que ya este año no se dará.

      Gracias por tu comentario, ayuda a pensar y a plantearse si las afirmaciones de uno siguen siendo válidas o hay que rectificar algo.

      Un abrazo fuerte

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    2. Esta mañana mientras procrastinaba, me dio por meterme en google finance, en el screener. Y puse todo lo que me parecía razonablemente bueno: PER<13, ROE>10% (quiero recordar), BPA creciente al menos 0.4% anual medio durante 10 años, RPD>4%, capitalización no demasiado pequeña, y que fuera española. Y sabes cuál salió? Mapfre! Así que mucho no te puedes equivocar. Yo lo que pasa es que los bancos y aseguradoras no los entiendo muy bien. Por otro lado dicen que con tipos bajos su crecimiento es limitado. De hecho es cierto que ahora todos los bancos y aseguradoras tienen PERs bastante bajos. En fin, primero te digo que es buena opción y luego te doy los contras...jajajaja. No sé. Mala no creo que sea. Buena no me pronuncio.
      Un abrazo!

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    3. Bien has hecho en meterte al Screener de Google Finance. Aunque ningún Screener tiene por qué ser fiable al 100% (mejor luego tú contrastar con los datos de la empresa esas cifras, aunque te lleve una o dos horas), ayuda a hacer una criba inicial muy importante.

      Una precisión quiero hacerte: los bancos y las aseguradoras pueden tener un PER 10-12 sin dificultad. A menos de PER 10, y si la empresa crece año a año, sí que estaría barata, pero todavía no sería un chollo. Lo digo, porque veo a Wells Fargo (por ejemplo), banco americano que es la 1a posición en la cartera de Buffett, a PER 12-13 ahora mismo, y sé que no es un PER muy bajo para un banco.

      Cada sector tiene su PER. Pero SAN y MAP, salvo que se deterioren sus cuentas, están baratas ahora mismo.

      Suerte con tus futuras compras.

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    4. Toda la razón, nunca he basado ni basaré mi inversión en un screener. Pero como dices, para entretenerse y para dar ideas que posteriormente estudiamos, están bien.

      Igualmente
      Mucho Invertir

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  4. El problema de todo esto es que puede ser que se cumpla o no, puede ser que el mercado ya lo esté descontando en parte, puede ser que los resultados de las catalanas sean mejores de lo esperado (de lo que el mercado espera y los inversores valoran), puede ser que la FED no suba tipos, etc...

    El ejemplo que ponías: Repsol a 11. ¿Puede bajar mas? Sí. ¿Desde cuando no veíamos una cotización tan baja? Finales de 2002 aprox (o eso dice Yahoo Finance). Yo tenía la posición cerrada y compré casi obligado por la situación jejeje

    Un abrazo,
    Czd

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    1. Como ya comentaba M.I. antes, si esperamos a que todo se resuelva, nos encontraremos las acciones a precios muy superiores.

      Dado que mi última compra la hice el 24 de agosto, y no soy de invertir más de 4-6 veces al año, para mí es fácil decir "me espero"; ahora bien, lo de "todavía no" lo seguiría pensando aunque mi última compra hubiera sido REE (1 de julio). Intentaré aguantar al jueves.

      Abrazos.

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  5. Hola a tod@s, soy Hermo:

    Yo creo que el lunes haré una compra (Repsol). Pero de cualquier forma un gran análisis.
    O un eft que replica al ibex.

    Gran trabajo
    Mis respetos

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    1. Hola Hermo. Gracias.

      El trabajo consiste en leer, reflexionar un poco y tomar una decisión. Y luego mantenerla, o cambiarla si las circunstancias cambian bastante.

      Por tanto, algo fácil de hacer, por un lado, pero por otro no tanto.

      Si fuera un gran inversor, me iría mucho mejor de lo que me va. DE momento, soy inversor del montón.

      Saludos.

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  6. A mí se me está creando un gran dilema. En 2 semanas más o menos realizaré una nueva compra y me queda la gran duda. Comprar más de mapfre para mejorar mi rentabilidad y precio medio que lo tengo algo alto o entrar a Repsol en plan inversión en valor a extra largo plazo. indefinido..
    Me quedan 2 semanas para meditar :-)
    Saludos a la comunidad.

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    1. Hola Raúl.

      Mapfre y Repsol son buenas opciones de inversión a LP, aunque esperemos que los resultados 3T2015 nos den la razón.

      Hay otras empresas a día de hoy mejores o menos rodeadas de incertidumbre, éso también es cierto.

      Saludos.

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  7. En lo de la bajadita de Abertis a menos de 14 € tras la OPA espero que aciertes... La Sra IIF y yo vamos a ir a la OPA (si se produce) con la intención de entrar más abajo, salvo que haya datos nuevos que nos hagan cambiar de opinión claro.

    Saludos

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    1. Hola IIF.

      Sin duda alguna, no soy adivino y mis predicciones tienen amplio margen de error, pero con la OPA sobre la mesa y la cotización de Abertis aguantando muy bien estas últimas sesiones, a mí me huele a bajada post-OPA.

      Ir a la OPA, si es con pocas acciones, tiene un alto porcentaje de éxito.

      Saludos.

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  8. Suscribo todos y cada uno de tus puntos, sobretodo en REP voy a andar con mucho ojo de promediar, me gustaría ver que dicen el 5 de noviembre con el Q3 earnings release aunque eso me suponga re-entrar cuando haya subido a 13 o 14 de nuevo.

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    1. Gracias Stocksncode.

      Mejor esperar a los resultados 3T, sí, salvo que se ponga a precios irresistibles. Si los resultados indican fortaleza a pesar de la caída del petróleo, pues sería el momento de cargar (en mi modesto opinión), pues tampoco me creo lo del barril a $20.

      Suerte con tu blog.

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