Acciones en el punto de mira

 Se acerca el momento de comprar más acciones, y quiero hacer un repaso rápido de las 10 empresas en las que me he fijado para hacer mi siguiente compra (que seguramente será antes del 31 de agosto):

 (1) Abertis: Su política de dividendos 2015-2017 me gusta, así como su ampliación de capital de 1x20 de cada año, y también la auto OPA del 6'5% a 15'70€ que quiere hacer este año. Pero los resultados del primer semestre, donde hubo tantas provisiones, así como que el dividendo suponga un pay out muy alto (0'69€ en 2015 para un BPA estimado de 0'72-0'75€) y que el interés medio de la deuda sea del 5'2% son cosas que no me terminan de convencer.

 (2) American Express: Empresa muy querida por Buffett que ha estado hasta hace 2-3 semanas cerca de sus mínimos de 52 semanas. Cuando se supo el viernes 7 que la gestora ValueAct había invertido 1.000 millones en la compañía, la cotización repuntó con fuerza. Unos números muy interesantes en sus cuentas, además de un PER muy inferior respecto a sus competidoras Visa y Mastercard (AXP tiene un PER de 14-16, según el BPA que consiga en 2015). 

 (3) Apple: vende smartphones como churros (47'5 millones de iPhones en el último trimestre), cotiza a PER 12-13 (BPA 2015e = $8'5-$9), ha reducido más de un 5'5% el número de acciones en los últimos 12 meses, dice que sus ventas del próximo trimestre van a mejorar entre un 16% y un 21%, margen bruto de más del 35%, margen neto de más del 20%... pero a los analistas no les han gustado los resultados del último trimestre (tampoco la devaluación del yuan le va a ayudar) y el mercado le está castigando inmisericordemente. Bueno, bonito y barato, ¿o no? A los inversores buy and hold y/o centrados en dividendos, lo de invertir en tecnología como que prefieren evitarlo. Y no seré yo quien les culpe, porque yo soy uno de ellos. Pero Apple tiene unos números impresionantes y una marca potente, y éso lo tengo en cuenta, al igual que dentro de 10 años Apple podría ser superada por otra compañía en lo que a smartphones se refiere.

 (4) Enagás: Beneficio estancado este año, pero que se está internacionalizando y prevé mejorar su dividendo en años venideros a ritmo de un 5%. Cotiza a menos de PER 15 y su dividendo está ahora por encima del 5%. Negocio sólido que puede dar muy pocos disgustos a sus accionistas. Tengo ya bastantes acciones de esta compañía, pero si el precio se pone más interesante o no sé dónde invertir, ésta puede ser una buena opción.

 (5) Grifols: Siempre cara a mi entender y con un dividendo escaso para gente como yo, sus resultados trimestre tras trimestre en los últimos años son de quitarse el sombrero, y algún día de finales de 2016 podría plantarse en 50€ si su beneficio sigue creciendo a doble dígito. Lo bueno de esta empresa es que a veces la gente se vuelve loca y la deja caer más de un 2% en una sesión sin haber una razón de peso, porque cuando hay miedo, la acción se puede dar un trompazo de un 10% en 1-2 semanas. Por éso, si hay una corrección severa, podría hacer una compra.

 (6) Red Eléctrica: Para mí la mejor empresa de España para invertir (Inditex es genial, pero está a más de PER 32), con un historial de beneficios y dividendos impecable, y un monopolio sólido; mientras la empresa no cambie, a comprar por debajo de PER 15, aunque los que la hemos visto a 29€ en 2012 creemos que está cara ahora. Yo compré el 1 de julio a 69'95€ un paquete, pero si vuelve a bajar de 70€, tendré que comprar.

 (7) Repsol: Compra 100% Graham, cotiza muy por debajo de su valor contable (22'14€), por lo que no se concibe que en el futuro no llegue al menos a 20€. Además, cuando Repsol, estando el crudo como está, es capaz de ganar más de 1.000 millones en un semestre, pues no parece que haya mucho riesgo en comprar estas acciones. Lo único malo, aparte de la situación del crudo, radica en el "scrip dividend", destinado a desaparecer tarde o temprano y que podría dejar el dividendo actual de más del 6% en un 3% de dividendo en efectivo; la eliminación del scrip no sería mala del todo, claro, pues el número de acciones ya no crecería, y sería más fácil que la cotización se viera afectada positivamente. ¿Comprar a 14'XX€ y vender a 22-25€ cuando eliminen el scrip dividend y si el crudo vuelve a los 70€ por lo menos, y mientras tanto cobrar un dividendo de más del 6'2%? Ahí lo dejo.

 (8) Viscofán: Expulsada del Ibex 35, pero no nos engañemos, esta empresa está muy bien dirigida y sabe ganar dinero. En los últimos 10 años de la acción (2005-2015) la empresa ha sido capaz de incrementar el beneficio neto en más de un 500%. Además, su ROE está cerca del 20%. Y sus Reservas triplican el Pasivo total. Cotiza a un PER 21-22, y hubiera sido mejor cogerla a menos de 40€ cuando se mostró vacilante y su dividendo superaba el 3%, pero nunca es tarde para comprar una empresa de calidad.

 (9) Walmart: una gran empresa americana en mínimos de 52 semanas o casi. Buffett la tiene en cartera, como American Express. Famosa por incrementar año a año su dividendo, como tantas otras blue chips de EE.UU., también recompra acciones. Trabaja con márgenes netos bajos y está pasando un año 2015 difícil, pero todavía es una grande.

 (10) Walt Disney: empresa que no necesita presentación y que es una de las grandes de Hollywood. Unos resultados algo peor de lo esperados en su último trimestre (a pesar de que su BPA subió un 16% respecto a hace 12 meses)  han hecho que Disney ya vaya bajando un 13% desde máximos. El PER todavía está por encima de 20 y su dividendo renta menos de un 2%.

 En los próximos días os diré qué empresa he comprado.

 ¿Qué os parece esta lista? ¿Tenéis alguna empresa en el punto de mira?

Image courtesy of Stuart Miles at FreeDigitalPhotos.net

Resultados Nmas1 Dinamia 1S2015 (2a parte, Resultados)

 Seguimos donde lo dejamos, y abordamos, ahora sí, el análisis de los resultados de Nmas1 Dinamia.

 Primeramente, nos encontramos con un hecho peculiar: los resultados de Nmas1 Dinamia se dan por separado. Es decir, primero se publicó un Hecho Relevante con los resultados del primer semestre de Dinamia, y unas horas después se publicó un HR con los resultados de Nmas1 para el mismo período de tiempo.

 El porqué de esta duplicidad y separación de los resultados obedeció a que a fecha 30 de junio de 2015, Nmas1 y Dinamia todavía no eran, a todos los efectos, una sola empresa. La fusión se completó en julio.

 Empecemos por la empresa que más conocemos: Dinamia.

 He aquí las principales magnitudes de DIN en el primer semestre del año:

 Ingresos Financieros = 27'8 millones (+579'1%)

 Beneficio Neto = 17'8 millones (-35'7%), con un BPA de 1'09€

 Fondos Propios = 108'5 millones (-19'6%)

 Fondo de Maniobra = 1'76

 Como es habitual en DIN, resulta un ejercicio de futurología más que de matemáticas finacieras conocer qué resultados va a dar trimestre a trimestre. Excepto porque suele ser una empresa sana, y éso me lleva a pensar que DIN difícilmente puede tener Fondo de Maniobra negativo, no me esperaba los resultados que aparecieron, porque no podía predecirlos de ninguna de las maneras, y más sabiendo que invierte en empresas no cotizadas la mayor parte de su dinero.

 Destacar los -33 millones de la partida de "Instrumentos de Capital Propios", que hacen que el Patrimonio Neto de la empresa se resienta y baje a 108'5 millones desde los más de 134 millones que tenía a 31 de diciembre de 2014. No obstante, estos "instrumentos" no son más que la compra de acciones que tuvo que hacer a los accionistas que ejercieron su derecho de separación. Fueron 4'06 millones de acciones a 8'1305€ por acción, que sumados a los más de 200.000€ que tenían ya a 31 de diciembre, suman los 33 millones gastados en acciones propias.

 La impredecibilidad del Beneficio Neto lleva a que me fije más en el BPA que en el B.N. en sí, aunque vengan a estar correlacionados, pues así puedo saber qué PER tiene DIN. El BPA de 1'09€ resulta maravilloso para una empresa que cotizaba por debajo de 7€ el viernes 7, que fue cuando se publicaron los resultados. Por tanto, DIN estaba a PER 7, pero como en agosto ya es N1 y no DIN, pues este PER no vale absolutamente para nada.

 Vamos ahora con la empresa absorbida, Nmas1 (N más Uno IBG, para ser exactos).

 Margen Bruto de de 33 millones (+5%) que llevó a Nmas1 a un Beneficio Neto Atribuido de 8'2 millones (vs los 6 millones que ganó en 1S2014). Por tanto, un Margen Neto muy elevado (27'2%).

 Por su parte, su Patrimonio Neto ha subido a 44 millones, lo que es en torno a un +10%.

 Su Fondo de Maniobra es superior a 3.

 Tras examinar las cuentas de las dos empresas por separado, vamos a ver cómo ha quedado, a 30 de junio, las cuentas de N1 (la nueva empresa). Damos por supuesto que los Beneficios Netos se suman, y así también los Activos, Pasivos y Patrimonios Netos.

 N1 tiene 33'67 millones de acciones, como ya dije en la entrada anterior. Por tanto, capitaliza ahora más de 220 millones de euros. Su BPA, por tanto, sería:

 [17'8 (DIN) + 8'2 (Nmas1)] / 33'67 (accs. N1) = 0'77€.

 Como éste es el BPA del primer semestre sólo, para el 2015 entero podemos suponer un BPA conservador del 1'2-1'4€. Cotiza, pues, a un PER 5-5'5, baratísimo.

 Por otra parte, su Valor Contable es de:

 [108'5 (DIN) + 44 (Nmas1)] / 33'67 (accs. N1) = 4'53€

 Cotiza, en consecuencia, muy por encima de su valor contable. A finales de 2014, por hacer un contraste, DIN cotizaba en torno a su valor contable.

 Para acabar este análisis, daré mi opinión sobre la política de dividendos, que es lo que más suele interesar a los inversores de la extinta DIN y que supongo que pedirán lo mismo a N1:

 Con un BPA 2015 que seguramente supere sin dificultad el 1€ (si siguen tan bien como ahora), la Devolución de Prima de Emisión a la que nos tenía acostumbrados DIN (0'7€) no corre peligro con N1, que parece que tiene ganas de seguir la misma política. Como ejemplo, la cantidad de dividendos pagados durante este 2015 por DIN primero y por N1 después suman 1'45€ aproximadamente, lo que supone una rentabilidad del 18'12% para la gente que, como yo, compró a 8€.

 En conclusión, ¿deberíamos comprar N1? Depende:

 a) ¿Va a pagar N1 dividendos tan generosos como DIN en el futuro? Yo creo que sí, siempre que puedan. Pensemos, por ejemplo, que DIN aporta a la nueva empresa (N1) más de 77 millones sólo en Efectivo. Aunque se han repartido en julio más de 20 millones en dividendos, no creo que les cueste seguir pagando 0'7€ al año a N1. Además, tiene 33 millones en acciones propias.

 b) ¿Es N1 ideal para una cartera de dividendos crecientes? Ni mucho menos, porque no sabemos si va a crecer su dividendo en años posteriores, dado que no sabemos cuáles van a ser sus beneficios futuros.

 Entonces, ¿qué voy a hacer yo? Pues intentaré estar alejado de N1, pero decir que jamás volveré a comprar esta empresa que antes se conocía como Dinamia es mucho decir. Si compro, por supuesto, me habré saltado mi propia estrategia y será más especulación que inversión.

 Espero no haberos liado mucho con esta empresa y que entendáis a la perfección los pros y los contras de meter dinero en N1. Ya sólo queda pedir a los que podáis estar interesados en esta empresa, que tengáis en cuenta siempre los riesgos que N1 supone en cuanto a su trayectoria futura en lo referente a beneficios y dividendos futuros. Éstos son impredecibles para el inversor, literalmente.

 Estaremos atentos a las próximas cuentas de N1, primeras que sacará como empresa fusionada. Allí podremos ver con más exactitud su BPA y su Valor Contable, esenciales para hacerse una ligera idea de cómo será el futuro a nivel fundamental y de cotización.

 EXTRA: Como añadido, y para dar más riqueza a mi análisis de Nmas1 Dinamia, aprovecho para señalar que en la página donde se encuentra la Ficha del Valor de Nmas1 Dinamia (en la web de la Bolsa de Madrid) aparece un análisis en inglés de Morningstar sobre Dinamia (NO sobre la nueva empresa) con fecha del 6 de agosto, que puede ayudar a algunos a hacerse una idea rápida de cómo ha sido el pasado de DIN en cuanto a Ventas, ROE, BPA, ROA, etc.

 Un saludo para todos los que os pasáis por aquí. Gracias.

Resultados Nmas1 Dinamia 1S2015 (1ª parte, Consideraciones Previas)

 El 7 de agosto se publicaron las cuentas del primer semestre de Nmas1 Dinamia, esta nueva empresa surgida de la fusión entre N+1 y Dinamia y que ahora tiene el Ticker "N1". Esta empresa representa menos de un 0'5% de mi cartera, pero he de reconocer que no me siento para nada a disgusto con esta pequeña participación.

 Antes de entrar en materia, me gustaría señalar algunas cosas de esta nueva empresa, sobre todo por la parte de Dinamia, que es la que conozco más. Por ello, me gustaría insistir en que:

 (1) Esta empresa (N1) capitaliza menos de 230 millones, por lo que no es adecuada, por tamaño, para una cartera orientada al dividendo ni a la búsqueda de la libertad financiera.

 (2) Dinamia, que capitalizaba más de 100 millones hasta que fue absorbida, tuvo varios años pérdidas, por lo que tampoco es por ese lado adecuada para el tipo de cartera que gente como yo quiere tener.

 (3) Dinamia era una sociedad de capital riesgo que invertía, sobre todo, en empresas no cotizadas, de ahí que sus similitudes con empresas como Corporación Alba no sean tantas como nos parece, pues Corporación Alba es una empresa que le gusta invertir en cotizadas de calidad y prestigio como BME y Viscofán, con la tranquilidad que da éso al inversor.

 (4) Dinamia, si por algo se ha caracterizado, es por su generosidad para con el accionista, y muchos de los últimos ejercicios ha repartido 0'7€ en concepto de devolución de prima de emisión, es decir, sin retención fiscal (mientras no se vendiera, además, no se pagaban impuestos), por lo que quien al menos la ha tenido en cartera durante los últimos 24 meses y compró a menos de 10€ (Dinamia nunca ha cotizado a 10€ en los últimos 5 años, según el gráfico de la web de la Bolsa de Madrid), le lleva ganado mucho en dividendos y devoluciones de primas de emisión, y con una muy baja factura fiscal.

 (5) Dinamia es una empresa que ha cotizado durante muchos meses a menos de PER 10, pero también por debajo de su Valor Contable y de su NAV (Valor Neto de los Activos, traducido al español).

 (6) A pesar de que la fusión ha supuesto una ampliación de capital enorme (pasa de 16'279 millones de acciones a 33'67 millones de acciones) y de que se han repartido dividendos por valor de 1'45€ en lo que llevamos de 2015, no ha sido hasta julio que la acción ha sufrido un bajón significativo (por ser el mes más generoso para el accionista), que podría ser momento para comprar, para aquellos que quieran especular (NO invertir) con el valor.

 Por último, dejo una imagen sobre la capitalización de Nmas1 Dinamia:

 Dichas estas consideraciones, pasaré en la próxima entrada a comentar los resultados.

  

Objetivos del 2015

 Alcanzar la Libertad Financiera siempre es el objetivo de los que nos metemos de lleno a crear activos que nos generen Ingreso Pasivo creciente año tras año.

 Ya dije en una de mis primeras entradas que mi objetivo era conseguir un ingreso pasivo mensual de 3.000€ brutos dentro de 25 años. Quizás suene muy ambicioso o todo lo contrario, pero es mi cifra y para ello me he marcado ir consiguiéndola poco a poco.

 Y es por ello, que tengo en mente para este año lograr 10€ al día de ingreso pasivo. Ése es mi objetivo, que traducido al total del año serían 3.650€ de ingreso pasivo. Como me gusta pensar en términos mensuales, la cifra a lograr es de 304'17€ mensuales. Es un objetivo ambicioso y que se está mostrando esquivo por múltiples razones.

 La primera de ellas es el recorte de los dividendos de algunas de las empresas que poseo. Santander (que ha pasado al dividendo real casi en su totalidad) y OHL (que ya no está en mi cartera), por ejemplo.

 La segunda son los bajos tipos de interés, que hacen poco rentable tener depósitos a plazo. Y como a mí me gusta tener dinero a plazo en concepto de reservas (y debo tener dinero apartado de la Bolsa), sufro las rentabilidades de risa que ofrecen los bancos.

 Lo que determinará si logro mi objetivo o no va a depender mucho de mis futuras compras en Bolsa. El capital para invertir es limitado y ya gasté una bala pensando más en mi objetivo final que en mi objetivo de 2015. Me explico: el 1 de julio compré acciones de REE aprovechando que había cobrado el dividendo de esta empresa (ya tenía un paquete desde 2013) y de la bajada hasta los sesenta y muchos (mi precio fue 69'95€). El problema aquí es que esta compra suponía que el primer dividendo que recibiría por este paquete sería en enero de 2016, por lo que no aumentaba mi ingreso pasivo esperado en 2015, sino que lo disminuía, porque el dinero invertido salió de una cuenta remunerada.

 Ahora mismo ando por los 298€ mensuales, por lo que necesitaría sacar unos sesenta y tantos euros más de ingreso pasivo en lo que queda de año.

 ¿Y qué pasa si no logro los 10€ al día? Nada, porque como os puse en mi gráfica de la evolución de mi ingreso pasivo (en 2015 es el primer año que añado el de mi mujer), la cosa va muy bien.

 Aparte de este objetivo principal, otro objetivo es la ponderación de mi cartera, pues me gustaría que no superara el 19% ninguna de las empresas que tengo en cartera, y de ahí ir bajando poco a poco, año a año, la ponderación hasta un 15%.

 Este segundo objetivo parece muy fácil de lograr, habida cuenta de que a día de hoy ninguna de mis empresas pondera más de un 19%. Duro Felguera, la primera, pondera un 18'54% y no tengo intención de comprar más acciones ni este año ni en venideros.

 Ahora bien, el problema está en la segunda empresa: Enagás. Más de un 16% de ponderación y nunca descarto comprar más acciones si el precio es bueno. Como quiera que todavía me quedan un mínimo de 2 compras por hacer en el resto de año, este objetivo podría superarse -lo más lógico- o que Enagás llegue incluso al 20%, algo excesivo para la cartera que manejo.

 ¿Conseguiré mis objetivos de 2015? Os lo iré contando.

 Por último, y cambiando un poco de tema, agradecer a las personas que votaron en la primera encuesta que hice, sobre cómo sería el comportamiento de la Bolsa en agosto. De momento, el Ibex está lateral, movíendose en torno a los 11.200 puntos. Se le ve con más ganas de bajar que de subir, creo yo, pues los índices americanos han iniciado un goteo a la baja en los últimos días y el Ibex parece que los quiere acompañar, aunque está remolón.

 Saludos a todos.