¿Es la calidad el refugio perfecto?

 Son tiempos convulsos para las Bolsas, pero los que han vivido el desempeño de las mismas en 2009 y 2012, sobre todo, el transcurrir del Ibex 35 en estos últimos 6 años y medio, desde los mínimos de marzo de 2009, saben que las cosas suben o bajan, pero si nos centramos en unas acciones concretas, acciones "de calidad", nos damos cuenta de que las grandes compañías se han incluso multiplicado por 2 o 3 en estos últimos años.

 Es por ello que me pregunto (y pregunto a quienes lean esta entrada): ¿ante las caídas que estamos presenciando este tercer trimestre (caídas de julio por incertidumbre en Grecia, Lunes Negro del 24 de agosto y hoy mismo por miedo a la independencia de Cataluña), conviene comprar empresas sólo basándose en un dividendo alto o mirar a empresas de calidad aunque tengan un dividendo bajo?

 Según las empresas que comparemos, y según el criterio por el que realmente nos movamos (por ejemplo, dividendo de al menos el 4% pero con un Pay Out de máximo el 60%), es posible que nosotros -inversores en dividendos sostenibles pero no exiguos- descartemos empresas muy interesantes para nuestra cartera con una RPD baja pero con un crecimiento del dividendo de dos cifras y relativamente inmune a los zarpazos de los osos.

 Pongo a continuación, pues, una lista de 6 valores españoles que considero "de calidad" y voy a compararlos con el Ibex 35 y algunas de las empresas que más parecen tentarnos ahora mismo por su RPD.

 Primero, la lista de las 6 empresas "de calidad": Inditex, Grifols, Viscofán, Amadeus, Red Eléctrica y Enagás. Advertir aquí que las dos últimas tienen un dividendo alto y son muy queridas por inversores en dividendos, por lo que bien podrían estar en la segunda lista que voy a dar. En todo caso, he preferido ponerlas aquí porque las considero "de calidad" (entiéndase, con potencial de revalorización de su cotización debido a sus buenos fundamentales).

 Segundo, la lista de 6 empresas "de dividendo": Abertis, BME, Mapfre, Santander, Gas Natural e Iberdrola. Podría haber puesto 10, pero prefiero hacer una comparación con igual número de empresas.

 El período elegido son los 3 últimos meses, que ha coincidido con un mercado a la baja en España.

 Ibex 35 últimos 3 meses:

Vemos una bajada de 13'29%. Algo lógico cuando decimos que las Bolsas están convulsas: nuestro índice no es inmune a la situación tan complicada que se está viviendo a nivel económico y político, y lo refleja con una buena caída.

 Empresas "de calidad" en los últimos 3 meses:

 

 Además del -1'13% de Inditex, vemos que el resto de las empresas lo hacen, todas ellas, mejor que el Ibex, empezando por Viscofán, que sólo cae un 5% (aproximadamente), y terminando con Grifols, que a pesar de Grecia, China, la FED, Cataluña, Brasil..., sube un 8-9%, ¡más de un 20% de diferencia respecto al Ibex!

 Empresas "de dividendo" en los últimos 3 meses:

 

 Quedamos aquí bastantes sorprendidos por el siguiente detalle: la mejor empresa "de dividendo" de este sexteto, Abertis, baja más que la peor de las 6 empresas "de calidad" (Viscofán), y éso que Abertis tiene una auto OPA pendiente que debería llevarla a niveles superiores a los 15€ (la auto OPA es sobre el 6'5% de las acciones y a 15'70€ la acción).

 Tras este rápido análisis comparativo gráfico del desempeño del Ibex y de los dos grupos de acciones, podemos concluir, en base a los tres últimos meses, que hubiera sido más seguro buscar la calidad antes que el dividendo, con lo que las empresas "de calidad" han demostrado ser valores refugio ante las fuertes caídas de las Bolsas.

 Con esta entrada no estoy diciendo que vaya a cambiar de estrategia, ni animo a nadie a comprar o a vender nada, únicamente reflejo que una baja RPD no es sinónimo de mala empresa (éso ya lo sabemos casi todos los inversores B&H), y que tener alguna empresa de calidad (sin mirar su RPD inicial) en cartera puede ser una buena inversión a LP también (como complemento de las "vacas lecheras" tipo BME), con el añadido de que ofrece un plus de seguridad en el CP, por aquello de comportarse mejor que el índice de referencia y muchas empresas "de dividendo" cuando en los mercados reina el pesimismo.

 Por último, y a la vista de este análisis, es claro que haber comprado valores con REE o VIS en este tercer trimestre me ha supuesto aguantar menores pérdidas latentes que en otras de mis empresas.

 Respecto a vuestras carteras, ¿os plantearíais comprar Inditex a LP, por ejemplo, si sólo diera un 2% inicial, además de para cobrar buenos dividendos, para evitar una gran volatividad a CP?

 Saludos y gracias por leerme.

Foto:  Sotck Market Chart, by cooldesign

No estamos bien

 Yellen dejó los tipos de interés intactos en la reunión de la FED del pasado 17 de septiembre. O sea, tanta expectación para nada. Sin embargo, los mercados sí reaccionaron a la no-reacción de la FED, puesto que Yellen dio unas explicaciones que no gustaron mucho.

 La decisión de no subir los tipos de interés sólo tuvo un voto disidente, y además si, suben los tipos, lo mismo lo harán muy poco a poco. ¿Los motivos? Debe mejorar aún más el mercado laboral en EE.UU. y acercarse la inflación al 2% a medio plazo (hasta el 2018 la FOMC no espera que se llegue a ese nivel). Además, las turbulencias de los mercados financieros también parecen haber influído en la decisión de la FED.

 Como quiera que no soy experto en nada o casi nada, desde mi ignorancia entiendo que la FED percibe que la situación no es demasiado boyante. Si con los tipos de interés bajos, las empresas pueden endeudarse más barato y el consumo tiende a reactivarse porque, entre otras cosas, los depósitos a plazo fijo no rentan lo suficiente; y, además, subir los tipos de interés puede interpretarse como una manera de no "sobrecalentar" la subida de precios, pues no veo yo esta política "acomodaticia" como algo diferente a un mensaje claro y conciso al mundo: "la situación económica está algo tocada todavía, sigamos esperando".

 Por su parte, el fortalecimiento del dólar no ayudará a los cuenta de resultados de las multinacionales americanas. Y el bajo precio del crudo tampoco fomenta una presión al alza de la inflación.

 No se están cumpliendo las condiciones necesarias para que la FED quiera subir los tipos. Y si se cumplieran, todavía tendría EE.UU. que preocuparse de si China vende sus bonos americanos o no; los chinos pedían que no se subieran los tipos en septiembre. Tengo entendido, en todo caso, que China ha estado vendiendo bonos.

 Las Bolsas recibieron mal la justificación que dio Yellen sobre por qué no se han subido los tipos, ni tienen prisa en subirlo muy rapidamente. No estamos tan bien: los Bancos Centrales apuestan por las ZIRPs (Zero Interest Rates Policy), o sea, tipos bajos y QEs. Las acciones deberían subir, en un contexto de tipos de interés bajos que no creo que se acaben en pocos meses, y menos en Europa, que no está para tirar cohetes y que tiene un QE en marcha hasta finales de 2016.

 Desde mi ignorancia, insisto, yo veo que 9 años sin una subida de tipos en EE.UU., inflaciones muy bajas en EE.UU. y zona Euro, y un SP500 que parece tener un nuevo techo en las proximidades de los 2.000 puntos, esta quincena en la que hemos entrado (17 de septiembre - 1 de octubre) se presenta favorable al rojo en el Ibex. Dentro de unos meses o un año, lo normal sería retomar la senda alcista, al menos en las empresas más fuertes del Ibex, pues si los resultados de Inditex, por ejemplo, van como un tiro, ¿por qué iba a bajar su cotización si se está fomentando la huída de los depósitos y la deuda pública? Los traders, los "expertos" y las máquinas verán un rojo intenso, pero yo veo un verde fortísimo en varias empresas españolas y americanas. Si hay otro Lunes Negro, allí estaré yo, comprando de nuevo. 

 Además, Syriza acaba de ganar las elecciones en Grecia con 145 escaños (según el recuento tal y como va ahora mismo, a las 21:30 horas, cuando escribo estas líneas, con un 50% escrutado). Más miedo e incertidumbre que no afecta a los fundamentales de muchas empresas de calidad.

 Mañana sale Repsol del Eurostoxx, y el domingo Elecciones catalanas con los independentistas con mayoría absoluta según algunos sondeos.

 "¡Miedo, miedo, miedo! ¡Corred, insensatos!", gritan unos. "Espera a que baje más y compra", me dice mi lado inversor. Por tanto, yo sigo esperando, todavía no es el momento de comprar.

 ¿Y vosotros? ¿Cuál es vuestra interpretación de la inacción de la FED? ¿Estáis esperando para volver a comprar o váis a vender algo?

 Saludos y disculpad la tardanza. El miércoles empecé el trabajo y he estado ocupado.