Resultados Inditex 1S2015

 Inditex ha presentado sus resultados del primer semestre y dada la calidad de la empresa, considero hacer una entrada sobre cómo le ha ido en ese período de tiempo.

 En el Primer Semestre del 2015 (Febrero-Julio 2015 en el caso de la textil) Inditex ha obtenido unos resultados normales para esta empresa, es decir, impresionantes.

 Veamos primero su Cuenta de Resultados:

 Las Ventas suben casi 1.400 millones de euros, pero el coste de las ventas sube apenas 523 millones de euros. Es por ello que el Margen Bruto sube hasta el 58'1% desde el 57'4%. Por su lado, el EBITDA sube desde el 20% hasta el 20'9%. El BAI mejora bastante, hasta los 1.526 millones, desde el 14'9% hasta el 16'2% en su Margen EBITDA. Y por último, el Beneficio Neto llega hasta los 1.166 millones, que supone el 12'4% en términos de Margen Neto.

 El BPA, por tanto, queda en 0'375€. El BPA 2015 es posible que ronde los 0'95-1€, habida cuenta de que en 2014 ganó 0'80€ y de que su BPA podría incrementarse en un 25% aproximadamente este año. De hecho, este primer semestre se ha incrementado el BPA un 25'8%.

 No perdamos de vista tampoco, a modo de anécdota, la Recompra de Acciones de Inditex: en 1S2014 tenía 3.114'4 millones de acciones y ahora tiene 3.113'2 millones de acciones. Es sólo 1'2 millones de acciones, lo que supone menos de 40 millones de euros; sin embargo, siempre es de agradecer este detalle de la empresa hacia sus accionistas.

 Pasemos ahora al Balance:

  El Patrimonio Neto Atribuido a la Sociedad Dominante crece hasta los 9.953 millones (+9'1%), mientras que el Fondo de Maniobra, entendido como Activos Corrientes menos Pasivos Corrientes, es de 2.389 millones (+8'8%). La Deuda a LP es de 1 millón de euros y la Deuda a CP es de 10 millones de euros, es decir, prácticamente no tiene deuda. Es más, su Caja aumento casi 1.000 millones en los últimos 12 meses y pasa a ser de 4.117 millones de euros.

 Otros números y datos interesantes son:

 - Las tiendas pasan de 6.460 a 6.777

 - Este mes de septiembre se ha iniciado la venta online en Taiwan, Hong Kong y Macao.

 - Las ventas en el tercer trimestre fiscal de Inditex, desde 1 de agosto, han aumentado un 16% a divisa constante.

 Dados estos resultados, sólo puede decirse que Inditex sigue siendo una gran empresa que crece a un ritmo impresionante. No tiene deuda y está mejorando sus márgenes. A pesar de que yo vendí en su momento buena parte de mis acciones con plusvalías, ciertamente lo considero un error y no tendría sentido (en mi opinión) deshacerse ahora mismo de las acciones de ITX aquellos que las tuvieran en cartera. El crecimiento de esta compañía no está, ni mucho menos, agotado.

 Cotizando en torno a los 29€ y con un dividendo actual de 0'52€, un RPD es de 1'79%, lo cual hace a la acción poco interesante para los amantes de los dividendos, a pesar de que el dividendo pueda crecer a ritmo de dos dígitos año tras año.

 El 3 de noviembre pagará su próximo dividendo: 0'26€. Recordemos que Inditex suele pagar 2 dividendos: a principios de mayo y a principios de noviembre.

 Como siempre, cada uno debe tomar sus propias decisiones de inversión. De momento, yo mantengo mis pocas acciones en cartera.

De dónde saco la información

Desde que empecé a escribir este blog el 14 de julio he podido comprobar que cada día hay más y más gente preocupada por su futuro financiero, y es por ello que semana a semana veo incrementarse el número de aspirantes a la Independencia Financiera.

 Siempre que puedo, me meto en dichos blogs. Por un lado, por curiosidad y porque me gusta leer sobre el tema. Por otro lado, porque siempre se puede aprender algo, y aprendiendo es como cada vez uno se hace mejor inversor.

 Creo que, en cierta manera, tengo una deuda con toda esa gente que, gracias a su esfuerzo, da información útil sobre la Independencia Financiera, los ingresos pasivos, la Bolsa, etc. Me gustaría, cuando menos, manifestar mi agradecimiento y, como hacen en otros blogs, permitir a mis lectores que también lean esos otros blogs. En consecuencia, dejo como tarea pendiente hacer una lista de los blogs que suelo leer con cierta asiduidad.

 Como aperitivo, pongo a continuación una pequeña lista de las webs y blogs que más suelo mirar:

 Rankia: Lo leo a diario, sobre todo el Foro de Bolsa. Ahora que tengo el blog de DR y el trabajo, más otras obligaciones que empezaré a tener en el corto plazo, la verdad es que comento poco. Yo estoy registrado como Alonsator (no hace falta decir de dónde viene el nick, ¿verdad?). Veo gente con muchos conocimientos y mucho sentido común. Al ser una web muy popular, ves gente de todo tipo, pero el nivel general lo considero alto.

 El Economista: para noticias económicas, aunque la verdad es que cuando salen noticias "recomendando" o "alabando" a empresas cotizadas, tiendo a desconfiar. La prensa económica de este país no me parece una fuente de información excepcional, se puede ganar dinero en Bolsa sin leer ni un sólo periódico salmón. Mejor leer Financial Times si nuestro nivel de inglés es adecuado. Lo malo es que me gusta leer El Economista, ¡qué le vamos a hacer!

 Dividend Mantra: blog en inglés donde Jason, el autor, busca la IF mezclando inversión agresiva en RV americana (hay meses que hace 6 compras de unos $1.000 cada una) con frugalidad. Ahora mismo no trabaja, pero gana bastante dinero gracias a su blog ($7.000 o más en los meses buenos). Muy motivador.

 Don Dividendo: ya no escribe tantas entradas como antes debido a su trabajo y a que tiene hijos pequeños (según lo que le he leído y lo que se puede deducir), pero siempre es lectura obligada para mí su resumen semanal. Su Semáforo, donde pone qué empresas son las más adecuadas para una inversión B&H a Largo Plazo, es una idea brillante que ayuda mucho a los novatos y no tan novatos a hacerse una idea rápida de qué valores evitar y en cuáles meterse.

 El Monje Paciente: lo conozco desde no hace mucho, pero ya veo claro que conseguirá la IF en el plazo que se proponga. Su método es sencillo, muy bueno e invierte con mucho sentido común. No arriesga para nada, es decir, comprar grandes empresas españolas e intenta invertir cuando el Análisis Técnico se lo indica, aunque sus compras son un 95% por Análisis Fundamental. Intenta siempre tener una cartera compensada, no comprar demasiadas acciones de una empresa.

 Capital Bolsa: Pone muchas noticias de tipo económico o relacionadas con el trading, pero también presenta los pronósticos de ganancias futuras de algunas agencias sobre empresas españolas que nos interesan. Es el caso de los análisis de Bankinter. Ésto siempre se agradece, a pesar de que estas predicciones, sean de Bankinter o de otra agencia de valores, pueden no ser 100% fidedignas. Se puede buscar en "Histórico de Valores" las noticias relacionadas con las empresas que nos interesen. No perder de vista tampoco "Análisis Fundamental".

 Opinatron: me gusta como escribe y lo mucho que ayuda a focalizar el objetivo de la IF y las ideas que da para ahorrar. Se puede aprender a través de esta página otras maneras de tener ingresos pasivos más allá de los dividendos. Sus entradas resultan amenas y fácil de comprender.

 

 Sure Dividend: a veces la miro para leer sobre empresas americanas. Si no tienes miedo a invertir en EE.UU., esta página web te da ideas de inversión además de analizar las empresas.

 Además, uso las páginas de Yahoo, MSN Money y Google Finance para ver los fundamentales de las empresas norteamericanas.

 Por otro lado, decir que intento siempre mirar los blogs de gente que comenta en Dividendo Rentable, o en Don Dividendo, o en el Monje Paciente, para ver otros puntos de vista sobre la IF y los dividendos, además para aprender cosas nuevas.

 Muchas gracias a todos vuestros comentarios y vuestras visitas. El lunes, 14 de septiembre, este blog cumplió 2 meses de vida y ya hay más de 10.600 visitas. Éso no hubiera sido posible sin el interés de los lectores de Dividendo Rentable. Intentaré seguir haciendo entradas que os sigan aportando algo, y espero que siempre os ayuden a progresar como inversores.

 Si conocéis de algún blog o web interesante que trate el tema de IF y de la inversión en dividendos, ya sea vuestro blog o el de otra persona, por favor no dudéis en comentarlo en esta entrada o cuando os parezca. Siempre estoy abierto a aprender de los demás.

 Por último, si alguien no quiere que se mencione su blog en la lista de blogs que crearé próximamente, por supuesto que no tenga reparo alguno en decírmelo y lo borraré de la lista.

 En los próximos días haré una lista más extensa de los sitios y blogs.

 Saludos.

Todavía no

Entramos en la primera de las dos semanas decisivas para el devenir a corto plazo de las Bolsas mundiales, europeas y españolas. Casi nada.

 El 17 de septiembre tenemos la reunión de la FED, la que se supone que será la primera en la que se suban los tipos de interés en EE.UU. desde diciembre de 2006. El día 20, y si el mercado no ha bajado, tenemos una nueva ocasión para bajar hasta los 9.500 o los 9.000, depende de lo mal que vaya todo, con unas nuevas elecciones griegas, con Syriza a la cabeza en los sondeos. El día 21, para los que desean tener a Repsol a buen precio, se consuma la salida de REP del Eurostoxx 50. Lo mismo ya va entonces por 10€. Y el 27 la traca final de la quincena, con unas elecciones catalanas donde los independentistas ya suman la mayoría absoluta en escaños según los sondeos.

 Si os parece poco, el 1 de octubre hay pronosticado un crash bursátil, cortesía de Martin Armstrong, al cual suponen un muy buen ojo para predecir días negros. Han hecho un documental sobre él. Pinchad en CC cuando accedáis al trailer del documental (vía link que os he puesto) para poder leerlo en español.

 ¿Qué hacer ante este panorama para las próximos dos semanas?

 Pues, llegados a este punto, y "ya que estamos" (frase típica al menos por donde yo vivo), creo más prudente esperarse -como mínimo- al 17 de septiembre, a ver lo que dice Yellen. Total, no va a subir demasiado la Bolsa hasta entonces, con China, Grecia, el petróleo, Brasil... todavía en las mentes de los inversores. Por todo ello, considero que todavía no es el momento de entrar, y éso que estoy en liquidez y empiezo a ver precios de acciones que me están tentando.

 Así, a bote pronto, mi visión es:

  (1) Todavía no ha caído todo lo que me gustaría las cotizaciones de mis empresas favoritas. Sin ir más lejos, mis últimas dos compras están en verde (REE y VIS). Mis últimas dos ventas también siguieron bajando (OHL y MDF). A esperar más oportunidades.

 (2) Todavía no ha pasado tiempo suficiente desde mi última compra: tras comprar VIS el 24 de agosto (Lunes Negro), es recomendable esperar alguna semana más. Pero con los precios de las acciones bajando, estoy cargando la escopeta (metafóricamente hablando). Todavía tengo tiempo hasta el 31 de diciembre para hacer mi compra semestral desde la cuenta de la sra. DR (todavía no ha comprado ella).

 (3) Todavía no es momento de meterse en REE: está por encima de 70€ y ya compré el 1 de julio.

 (4) Todavía no es momento de comprar Enagás: por encima de 25€; no quiero que pondere más del 19% de mi cartera (en años sucesivos, que baje del 15%) y creo que puede bajar; si el Banco Santander no hubiera recomendado comprar ENG, lo mismo estaba más en precio (gracias APB por inflar un poco el precio).

 (3) Todavía no amplío en Abertis: con la OPA de Abertis a falta del visto bueno de la CNMV, la acción está aguantado demasiado bien las sesiones bajistas de septiembre. Me da que después de la OPA puede bajar de 14€, pero no soy adivino.

 (4) Todavía no me creo que esté considerando volver a comprar SAN: con Brasil y JP Morgan ayudando a tirar la cotización del banco rojo, me siento obligado a considerar SAN como una posibilidad de inversión, aunque me gusta más a menos de 4'80€; es decir, a menos de PER 10 (espero un BPA 2015 de 0'48€) y con un dividendo de más del 4% (espero un dividendo de 0'20€ para los siguientes 12 meses). ¿Tendrá que hacer SAN una nueva ampliación de capital? Sólo de pensarlo me dan escalofríos. ¿Recortará el dividendo, como dice JP Morgan? No me lo creo, pero no soy experto en necesidades de capital de la banca europea; o sea, que no lo sé, pero sí sé que cotiza muy por debajo de Valor contable.

 (5) Todavía no me animo a comprar un tercer paquete de Mapfre: la aseguradora está barata y podría mantener su dividendo anual de 0'14€, pero los últimos resultados cosechados y Brasil me están parando un poco. Si las Bolsas bajan, y los resultados futuros van a la baja, una MAP a 2€ es posible.

 (6) Todavía no compraré Repsol: está ya a menos del 50% de Valor Contable, algo sorprendente, pero el petróleo, la "digestión" de Talisman Energy, la salida del Eurostoxx 50 y las posiciones bajistas no van a desaparecer de un día a otro (me refiero a lo que de negativo tienen estos factores para la cotización de REP). De momento, mejor esperar a los resultados 3T2015 (¿5 de noviembre, como he leído por ahí?) y ver si el BPA 2015 va camino de los 1-1'1€ como tengo previsto. Los jefes de REP ya van palmando 1€ por acción. Salieron a defender la acción, cada vez lo veo más claro. Recordaros, a pesar de que no soy buen futurólogo, que algún día REP volverá al dividendo real, y que éste a lo mejor sólo es de 0'5€, por lo que quien compre REP que sepa, no sólo que el VCA (Valor Contable por Acción) podría bajar, por el aumento de acciones, sino que el dividendo será recortado si el petróleo aguanta años en precios bajos.

 (7) Todavía no puedo comprar más BME: No me ciego por los futuros resultados de BME, que van camino de un BPA 2015 de 2'10-2'25€, con un dividendo casi seguro (no hay nada seguro en Bolsa) de más de 2€. BME es cíclica, su resultado depende mucho de la relación amor-odio de los inversores con la inversión en Bolsa española en general, por lo que a menos de 30€ BME sí interesa, pero si el mercado se pone decididamente bajista, BME podría irse a los 20€ (recuerden 2009 y 2012), y prefiero invertir en otras cosas mientras tanto. Lo mismo 2016 da oportunidades claras de compra con este valor.

 (8) Todavía no ha llegado el 1 de octubre, y más allá de la reunión de la FED, el resto de septiembre promete ser movido. Entendería que hubiera gente que hiciese su compra una vez resueltas las incógnitas que hay este mes. No debemos entrar, claro está, en el terreno de la futurología, porque somos inversores y debemos comprar cuando el precio y el valor de la empresa nos parezca razonable, pero como la última vez que dije que llegaba el fin del mundo se armó una buena, pues por pedir que no quede: a ver si hay otro día negro y cargamos, sea 17 de septiembre o 1 de octubre. Llevo esperando desde septiembre de 2012 una correccción del 50% al menos, por lo que no hagáis ningún caso de mis predicciones.

 Por resumir: las próximas dos semanas se presentan entretenidas y no me las voy a perder. De aquí a final de año tendré liquidez para 3 compras. Debo hacer 1 compra para evitar comisiones y no descarto una segunda o tercera. Ahora mismo mi liquidez es de 2'5 compras aproximadamente.

 Suerte a todos con vuestras próximas compras y espero que podáis estar al acecho de nuevas gangas.

 
 Foto cortesía de Stuart Miles

Venta de acciones

El martes de esta semana puse la que era la cuarta orden (minimo) de venta de unas acciones de Duro Felguera. Y al final entró. Quería vender una parte de mis acciones, que ponderaban demasiado y que, tras los resultados del primer semestre de DF, me habían hecho ver que la empresa no tenía buena pinta a corto plazo, y a largo plazo tampoco podía decirse que podamos esperar grandes cosas.

 Los que conocemos DF, o al menos la seguimos mínimo desde la auto OPA de septiembre de 2013, sabemos que la empresa ha ido bajando beneficios, cotización y dividendo. Y aunque la cotización actual puede parecer baja, y en un futuro próximo el beneficio neto y el dividendo deberían repuntar, hay un momento en que hay que hacer algo. Yo he vendido una parte de mis acciones y ahora DF ya no es la empresa que más pondera en mi cartera, sino la segunda tras Enagás. La pérdida que supone esta venta parcial de DF se verá compensada con una futura compra de una empresa mejor, una de las 10 que tengo en el punto de mira este mes.

 Por concretar, el martes vendí 575 acciones de DF a 2'62€. Mal precio, pero no pude vender antes. Nota mental: cuando quieras vender unas acciones, un 1% más o menos de pérdida o ganancia no te va a cambiar la vida. Véndelas rápido si quieres venderlas rápido, porque si no la próxima semana a lo mejor han bajado mucho más de lo que te gustaría.

 Hace más de un mes vendí OHL, otra decepción, y compré en agosto (en el Lunes Negro) Viscofan. Creo que el cambio OHL - VIS es un cambio a mejor, y en el caso de DF pasará otro tanto.

 En resumen: DF ha sido un error mío; todavía me quedan muchas acciones; creo que en el futuro debería mejorar su beneficio neto; y al menos la próxima compra que haga será de una empresa mejor. Y para quien conozca la empresa, por supuesto que la gestión del CEO del señor Del Valle no la veo yo muy brillante, aunque la compra de Ausenco podría ser que algún día diese pingües beneficios.

 Esta tarde actualizaré la Cartera DR y la Meta. Disminuyen ambas.

 Me despido recordando a Kiyosaki: a veces se gana y a veces se aprende. Esta semana me ha tocado aprender.

 Saludos a todos. No me rindo.